>> 廣發(fā)證券-音飛儲存(603066)：從設備向服務升級，擁抱智能物流新藍海-160512
| 上傳日期： |
2016/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
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此報告為加密報告 |
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公司去年自動化立體倉庫類貨架業(yè)務和自動化集成業(yè)務分別增長59.8%和68.18%，一季度公司收入穩(wěn)步增長，凈利潤再次迎來高速增長，收入結構進一步改善和優(yōu)。隨著業(yè)務升級，公司已經成長為國內領先的智能倉儲設備和系統(tǒng)集成商。
從倉儲設備向倉儲服務轉型，開啟智能物流新藍海
本次公司擬定增14.85 億元加智能倉儲服務，控股股東高比例參與認購，并且承諾鎖定期3 年，顯示了對公司未來業(yè)務的信心。倉儲運營服務作為倉儲貨架和智能倉儲系統(tǒng)業(yè)務的一種延伸服務，可以在促進倉儲貨架和智能倉儲系統(tǒng)銷售業(yè)務的基礎上，推動新的倉儲物流技術應用，前景廣闊。未來公司商業(yè)模式將徹底改變，從設備商轉變?yōu)榘次锪?nbsp;SKU 作業(yè)量收取流量費用，為客戶省去大量的硬件投入，運營公司提供全方位的配套服務。改變了原有的客戶關系為服務關系。本次定增項目，除了帶來倉儲服務利潤，還可以帶動公司貨架業(yè)務和智能倉儲系統(tǒng)的訂單增長。
投資建議：預計公司2016-2018 年營業(yè)收入分別為504、560、621 百萬元，EPS 分別為0.82、0.94、1.06，對應當前股價的估值水平約為50 倍、43 倍和39 倍，基于公司業(yè)務轉型升級以及未來在智能物流行業(yè)的成長性，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風險提示：下游行業(yè)需求下滑；智能物流倉儲業(yè)務推進不達預期。
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