>> 安信證券-中鋼國際(000928)集團“債轉(zhuǎn)股”或?qū)⒙涞?金屬3D打印極具潛力-160920
| 上傳日期： |
2016/9/20 |
大?。?/td>
| 847KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏天 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司積極把握國家“一帶一路”重大戰(zhàn)略機遇，在持續(xù)鞏固和深度挖掘土耳其、印度、伊朗等海外傳統(tǒng)市場的基礎(chǔ)上，持續(xù)加大對俄羅斯、東南亞、中東等“一帶一路”沿線國家新興、成長性市場的開拓力度，海外業(yè)務(wù)持續(xù)取得突破，上半年海外收入占比已接近50%。同時大力拓展非鋼業(yè)務(wù)，在電力、節(jié)能環(huán)保、煤焦化工等領(lǐng)域取得成果，預計非鋼訂單占比超過50%，上半年斬獲國內(nèi)陽煤 40.7 億大單。除業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善外，公司還成功實現(xiàn)了BOT、PPP 等全新模式項目的突破。上半年由于國內(nèi)業(yè)務(wù)下滑及海外部分訂單生效進度較慢，業(yè)績出現(xiàn)小幅下滑，隨著下半年海外訂單的逐步落地，業(yè)績有望加速。
■金屬3D 打印技術(shù)國際領(lǐng)先，切入軍工、航空航天、高鐵等領(lǐng)域極具潛力。公司在武漢成立天昱智能制造公司進軍金屬3D 打印領(lǐng)域，由董事長親自掛帥。公司與華中科技大學國家重點實驗室數(shù)字制造工藝方向?qū)W術(shù)帶頭人張海鷗教授合作，技術(shù)團隊擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的國家發(fā)明專利16 項，變革傳統(tǒng)鑄鍛業(yè)重污染、長流程、高耗能的生產(chǎn)模式，具備國際競爭力的核心關(guān)鍵技術(shù)，有望實現(xiàn)我國高端重型裝備制造革命性的轉(zhuǎn)型升級，同時依靠公司自身在金屬冶煉方面的技術(shù)積累，有望率先在軍工、高級汽車模具、高鐵等領(lǐng)域取得市場突破，空間廣闊。子公司中鋼天澄作為環(huán)保業(yè)務(wù)平臺，在大氣工業(yè)煙氣治理、土壤修復領(lǐng)域都具有豐富技術(shù)儲備，依托公司豐富工業(yè)客戶資源后續(xù)潛力極大。
■中鋼集團債務(wù)重組方案或?qū)⒙涞?，公司融資改善加速項目推進。據(jù)21 世紀經(jīng)濟報道，8 月15 日，中鋼集團債轉(zhuǎn)股方案基本成型，目前有關(guān)方案已經(jīng)上報國務(wù)院等待批復。此前因大股東債務(wù)重組問題，公司信用評級及銀行授信等方面受到部分影響。若后續(xù)集團重組方案正式落地，公司融資限制消除，將加速項目推進。
■已獲定增批文，大股東及高管認購彰顯信心。公司擬以14.31 元定增9.5 億補充流動資金方案已獲批文，其中大股東與高管等骨干員工分別認購3/1.5 億元，彰顯對公司未來發(fā)展信心。當前價格接近定增價。補流后有望加速部分項目推進，緩解當前融資壓力。
■投資建議：預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.75/0.94/1.13 元（增發(fā)攤薄后），當前股價對應(yīng)PE 為20/16/13 倍，考慮到公司3D 打印等新業(yè)務(wù)的巨大潛力，給予目標價19 元（對應(yīng)2017 年20 倍PE），買入-A 評級。
■風險提示：集團債務(wù)重組解決進度不達預期，訂單進度不達預期等。
|
|
