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在航空培訓(xùn)與航空維修產(chǎn)業(yè)內(nèi)，公司均具有優(yōu)勢(shì)地位，其中航空培訓(xùn)業(yè)務(wù)去年毛利潤(rùn)增速為17%，高于同期航空維修業(yè)務(wù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。而子公司華新租賃6 月向?qū)O公司華新一號(hào)提供貸款擔(dān)保以供華新一號(hào)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。2016 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.39 億元（yoy11.21%），歸母凈利潤(rùn)5020.34 萬元?？紤]軍品具備四季度交付結(jié)算的特性，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有望全面觸底反彈。
    亞太航空維修市場(chǎng)增速高于全球，航空維修主營(yíng)業(yè)務(wù)也將穩(wěn)中有升。亞太地區(qū)2015 年民航維修市場(chǎng)容量為563 億美元。而中國(guó)在2015 年的民用航空維修市場(chǎng)容量?jī)H為39 億美元，較全球市場(chǎng)仍有較大提升空間。公司在其主營(yíng)業(yè)務(wù)航空維修領(lǐng)域，已經(jīng)擁有6 個(gè)FAA、2 個(gè)EASA 維修許可證和2 個(gè)軍工資質(zhì)。公司在國(guó)內(nèi)民營(yíng)獨(dú)立第三方維修企業(yè)中，市場(chǎng)占有率較高，特別是在天津?yàn)I海機(jī)場(chǎng)已經(jīng)建成自有機(jī)庫，將進(jìn)一步鞏固公司在部附件、整機(jī)維修方面具備優(yōu)勢(shì)地位。
    已經(jīng)建成的6 寸砷化鎵芯片生產(chǎn)線填補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白。2015 年我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷售收入達(dá)3500 億元，同比增長(zhǎng)16.2%。產(chǎn)業(yè)規(guī)模繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
    目前,砷化鎵芯片主要依賴于進(jìn)口，而公司的集成電路芯片生產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)投產(chǎn)將會(huì)打破我國(guó)在此類產(chǎn)品上對(duì)進(jìn)口的依賴。軍事領(lǐng)域是砷化鎵芯片的傳統(tǒng)領(lǐng)域，砷化鎵芯片可用于多種戰(zhàn)術(shù)武器，如主力戰(zhàn)機(jī)中的相控陣?yán)走_(dá)等。公司在集成電路芯片研制領(lǐng)域具備話語權(quán)，是國(guó)內(nèi)高端芯片研發(fā)制造的先行者。未來集成電路生產(chǎn)線勢(shì)必成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    收購(gòu)羅克韋爾柯林斯，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步拓寬。公司于2016 年9 月公告，擬以自有資金1560 萬美元收購(gòu)羅克韋爾柯林斯50%的股權(quán)。羅克韋爾柯林斯是一家全球性的企業(yè)，為世界各地的飛機(jī)制造廠商和400 多家航空公司以及全球大部分國(guó)家提供航空電子設(shè)備。具有A320 模擬機(jī)的成熟經(jīng)驗(yàn)，且是多型飛機(jī)的航電主要提供商，具備OEM 領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)。通過本次交易，公司進(jìn)入商用航空模擬系統(tǒng)研發(fā)、制造領(lǐng)域，為公司未來發(fā)展拓展新的市場(chǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2016-18 年EPS 分別為0.17、0.27、0.38 元，考慮未來軍工芯片的進(jìn)口替代空間及公司在該領(lǐng)域的稀缺性，給予公司2016年110 倍估值，目標(biāo)價(jià)18.70 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。航空維修、租賃領(lǐng)域景氣度下滑；軍工芯片國(guó)產(chǎn)化不及預(yù)期。