>> 招商證券-神州泰岳（300002）積健為雄，守正出奇-160921
| 上傳日期： |
2016/9/22 |
大小： |
2730KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶，王林，周楷寧 |
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神州泰岳“2+2”模式積健為雄，我們預計業(yè)績修復和反轉(zhuǎn)會持續(xù)，新業(yè)務會推動新一輪高增長。神州泰岳業(yè)務架構(gòu)形成“四輪驅(qū)動”，即“2+2”模式，包括：ICT 運營管理、手游、人工智能與大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)四大板塊。泰岳2016年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤2.4 億，同比增長123%，我們預計業(yè)績修復和反轉(zhuǎn)會持續(xù)，新業(yè)務會推動新一輪高增長。
ICT 運營管理與手機游戲：穩(wěn)定增長的現(xiàn)金奶牛。1）ICT 業(yè)務在于堅守并不斷拓展產(chǎn)品線?；贗CT 的運營管理具備需求剛性以及業(yè)務粘性強的特征，我們預計未來市場空間會保持持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。伴隨著5G、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務發(fā)展、云計算等，我們預計會不斷衍生出新的運營管理方面的需求。2）手游業(yè)務聚焦于精品游戲的研發(fā)與發(fā)行。3D 的SLG 游戲《War and Order》4 月上線，獲得多次谷歌全球精選游戲首頁推薦，6 月、7 月全球流水達到2000 萬元、2800 萬元。神州泰岳聚焦精品游戲的打造開發(fā)與發(fā)行商，追求小而專、小而美，我們預計游戲板塊將成為公司穩(wěn)定的現(xiàn)金奶牛。
人工智能與大數(shù)據(jù)：重點發(fā)展，創(chuàng)新推動新一輪高增長。神州泰岳進入非結(jié)構(gòu)化大數(shù)據(jù)和人工智能認知技術(shù)領域，擁有了業(yè)界領先的自然語言語義理解技術(shù)。非結(jié)構(gòu)化大數(shù)據(jù)與機器大數(shù)據(jù)、運營商大數(shù)據(jù)、社交大數(shù)據(jù)等協(xié)同構(gòu)成泰岳的大數(shù)據(jù)和人工智能產(chǎn)業(yè)布局，我們預計將推動公司新一輪高增長。
物聯(lián)網(wǎng)：前景廣闊，項目與產(chǎn)品結(jié)合推進場景式應用。“智慧線”在物聯(lián)網(wǎng)芯片、通信協(xié)議、核心算法、產(chǎn)品和解決方案等方面已進行了5 年的技術(shù)和實踐積累，項目與產(chǎn)品結(jié)合推進場景式應用，我們預計智慧線在特殊行業(yè)通訊專網(wǎng)、周界安防領域的市場銷售將大規(guī)模落地。
首次覆蓋，“強烈推薦-A”投資評級。神州泰岳“2+2”模式積健為雄，我們預計業(yè)績修復和反轉(zhuǎn)會持續(xù)，人工智能與大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務會推動公司新一輪高增長。預估EPS 16 年0.28 元、17 年0.36 元，首次覆蓋，“強烈推薦-A”投資評級。
風險提示：現(xiàn)金奶牛業(yè)務競爭加劇；新業(yè)務拓展不達預期。
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