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募集資金將用于鋰電池系列負(fù)極材料項(xiàng)目、建筑陶瓷智能制造及技改項(xiàng)目。
    投資要點(diǎn)：
    引入戰(zhàn)略投資者新華聯(lián)和蕪湖基石，股東結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。本次非公開發(fā)行，公司引入新華聯(lián)和蕪湖基石兩大投資者。新華聯(lián)是大型民營(yíng)綜合性企業(yè)，總資產(chǎn)達(dá)到700 億元，定增完成后，新華聯(lián)將擁有公司8.67%的股份。公司第一大股東邊程持股比例降至11.04%。
    此外，新華聯(lián)承諾將自增發(fā)完成后一年內(nèi)增持公司股票100 萬-2500 萬股。我們認(rèn)為公司所處領(lǐng)域生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具備專業(yè)性，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)地位較為穩(wěn)固；因此新華聯(lián)成為第二大股東，有助于公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)獲得強(qiáng)大的資金支持，且不會(huì)干擾公司現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的工作，同時(shí)公司股東結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
    抓住新能源汽車發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)軍鋰電負(fù)極市場(chǎng)。新能源汽車市場(chǎng)有望快速發(fā)展，并帶動(dòng)動(dòng)力鋰電池需求增長(zhǎng)，公司布局中的負(fù)極材料市場(chǎng)空間巨大。公司擬以6.15 億元投資年產(chǎn)2萬噸鋰電池負(fù)極材料項(xiàng)目，其中擬使用募集資金4.91 億元。公司在鋰電負(fù)極材料領(lǐng)域已有技術(shù)和人才儲(chǔ)備，2015 年11 月公司收購(gòu)漳州巨銘石墨，目前已發(fā)貨為下游客戶提供試用。
    公司負(fù)極材料項(xiàng)目有望于17 年量產(chǎn)，預(yù)計(jì)為公司貢獻(xiàn)4000-5000 萬凈利潤(rùn)，成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    市場(chǎng)開拓重心轉(zhuǎn)向海外，未來看點(diǎn)是外延并購(gòu)。2015 年受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行的影響，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，公司積極制定“利用海外投資，輸出中國(guó)模式；開拓海外市場(chǎng)，推廣科達(dá)設(shè)備”的發(fā)展戰(zhàn)略。今年上半年，受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行影響，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)有所下滑，但國(guó)外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了翻番增長(zhǎng)，整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25 億元。本次募投項(xiàng)目中，包括投資4.85 億元數(shù)字化陶瓷機(jī)械技改項(xiàng)目和投資4.8 億元年產(chǎn)200 臺(tái)建筑智能陶瓷制造裝備項(xiàng)目，項(xiàng)目完成后將極大增加公司陶瓷機(jī)械生產(chǎn)能力。我們認(rèn)為海外陶瓷市場(chǎng)需求旺盛，公司在東南亞、中東、美洲、印度等地開拓順利，不排除公司后續(xù)海外外延并購(gòu)的可能。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司本次方案雖然與市場(chǎng)猜想略有不同，但是通過引入戰(zhàn)略投資者新華聯(lián)解決后續(xù)發(fā)展的資金問題，公司未來經(jīng)營(yíng)發(fā)展仍然值得看好。
    我們維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，同時(shí)考慮增發(fā)帶來的股本攤薄，預(yù)計(jì)公司 16-18 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 4.67 億元、 5.15 億元和 5.65 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為0.30 元/股、 0.33 元/股和 0.36 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為27 倍、24 倍、22 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。