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①合作包含多方面內(nèi)容（項(xiàng)目開發(fā)、參股等），且雙方將實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期共同開發(fā)。②協(xié)作上雙方能優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同打造出境綜合服務(wù)生態(tài)圈。維持2016/17 年EPS 為為0.36/0.54 元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)31.31 元，增持。
    與新華聯(lián)多層次合作，拓展出境資源和服務(wù)。本次戰(zhàn)略合作包含多方面內(nèi)容：①互相投資參股，包括新華聯(lián)對(duì)公司、以及公司對(duì)新華聯(lián)控股子公司新絲路文旅的投資參股。②項(xiàng)目開發(fā)，重點(diǎn)為新華聯(lián)在韓國(guó)濟(jì)州島的錦繡山莊文化旅游項(xiàng)目。③長(zhǎng)效合作機(jī)制，包括新華聯(lián)優(yōu)先承接公司出境客源，以及共同設(shè)立并購(gòu)基金等方式對(duì)境外優(yōu)質(zhì)旅游和服務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行整合收購(gòu)。
    新華聯(lián)從地產(chǎn)向文旅、金融等板塊轉(zhuǎn)型，與眾信優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。①新華聯(lián)從2015 年開始由地產(chǎn)向文旅、金融延伸，在國(guó)內(nèi)、出境游上面均有布局，目前來(lái)看其出境游布局包括以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是利用其原有地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)把控境外休閑度假目的地，二是擁有A 股上市公司中唯一的境外博彩牌照，具有標(biāo)的稀缺性，三是積極布局金融領(lǐng)域，投融資能力較強(qiáng)。②眾信的優(yōu)勢(shì)在于多年出境游深耕帶來(lái)的良好品牌和優(yōu)質(zhì)服務(wù)、境外資源的廣泛布局以及強(qiáng)大的吸客能力。③我們認(rèn)為，兩大上市公司合作，從現(xiàn)有布局的角度來(lái)看可以做到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)：地域上新華聯(lián)韓國(guó)、馬來(lái)西亞和澳洲均為眾信重點(diǎn)發(fā)展的區(qū)域市場(chǎng)，同時(shí)兩家在客流和項(xiàng)目資源上實(shí)現(xiàn)對(duì)接，且眾信可利用其品牌優(yōu)勢(shì)進(jìn)行項(xiàng)目推廣和宣傳，實(shí)現(xiàn)全方位互通。
    公司海外布局著眼長(zhǎng)久，打造出境服務(wù)綜合生態(tài)圈。①除了前述基于現(xiàn)有項(xiàng)目的合作外，后續(xù)雙方也將共同并購(gòu)開發(fā)海外旅游、服務(wù)資源，形成強(qiáng)大向心力。②公司“一縱一橫”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，橫向朝出境綜合服務(wù)（游學(xué)、移民、置業(yè)）等高盈利領(lǐng)域延伸，縱向積極整合上游資源，最終有望打造出境領(lǐng)域的綜合生態(tài)圈。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：出境游受到突發(fā)事件的不利影響，收購(gòu)整合效應(yīng)不及預(yù)期。