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    汽車電子、通訊行業(yè)為PCB 產(chǎn)業(yè)下游需求新的增長(zhǎng)引擎
    近年伴隨汽車電子、新能源汽車、小間距LED、高端服務(wù)器、小基站等高成長(zhǎng)性領(lǐng)域的快速發(fā)展，PCB 下游應(yīng)用市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，多個(gè)行業(yè)對(duì)于PCB 的需求量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的年增長(zhǎng)速度，PCB 行業(yè)整體回暖，進(jìn)入新一輪景氣周期，將實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)覆銅板及PCB 產(chǎn)品需求。
    金安國(guó)紀(jì)為覆銅板細(xì)分龍頭，受益PCB 上下游供需關(guān)系改善，業(yè)績(jī)將迎彈性提升
    公司為覆銅板中厚板細(xì)分市場(chǎng)絕對(duì)龍頭（中厚板市占率70%以上），具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，近年產(chǎn)能不斷擴(kuò)充，規(guī)模效益逐漸顯現(xiàn)，覆銅板總產(chǎn)量及總銷售量基本保持20%以上的年增速，且毛利率持續(xù)提升。受益于PCB 供需關(guān)系改善，公司將成功轉(zhuǎn)嫁成本迎來業(yè)績(jī)彈性提升。此外，大健康等產(chǎn)業(yè)外延式探索有望增添新的增長(zhǎng)點(diǎn)并帶來估值彈性。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    上游原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期、下游需求低于預(yù)期、產(chǎn)品市場(chǎng)開拓低于預(yù)期。
    首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)
    公司為國(guó)內(nèi)覆銅板細(xì)分領(lǐng)域（中厚型覆銅板）龍頭，客戶群體分散，議價(jià)能力強(qiáng)，在PCB 產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需改善的背景下，更易將成本漲價(jià)壓力轉(zhuǎn)移至下游并獲得更高利潤(rùn)空間，未來盈利能力有望持續(xù)提升。預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)分別為2.6/5.2/7.1 億，EPS 分別為0.36/0.71/0.97 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為56/28/21X。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。