>> 海通證券-亨通光電(600487)中移動集采報價區(qū)間超市場預期,2017年業(yè)績維持高增長-160929
| 上傳日期： |
2016/9/29 |
大小： |
440KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱勁松，夏廬生 |
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此次中移動集采，整體報價超出市場60～65 元／芯公里區(qū)間的預期； 2017 年光纖光纜國內(nèi)需求約2.5 億芯公里，暫不考慮中國移動將一年一度招標集采改為一年兩次對17 年下半年的運營商集采價的影響，假設2017 年全年執(zhí)行本次集采價，估算相比較于2016 年中移動執(zhí)行集采價，增厚全行業(yè)稅前盈利32 億（按中值計）；估算2017 年全年光纖光纜行業(yè)較之前60～65 元的集采報價預期，光纖業(yè)務稅前盈利可增厚10 億元，光通信行業(yè)將繼續(xù)保持高景氣度。
2017 年上半年供需兩旺、量價齊升，“光棒-光纖-光纜”一體化的龍頭企業(yè)最受益。亨通光電是擁有“光棒-光纖-光纜-ODN”的縱向一體化生產(chǎn)能力的廠商，此次中移動光纖集采報價每芯公里比預期提高9 元，按照公司1700 噸光棒和5400 萬芯公里光纖產(chǎn)能估算，在成本基本不變的情況下，將對公司2017 年業(yè)績產(chǎn)生較大增厚作用。
亨通光電光纖光纜最全產(chǎn)業(yè)鏈，主業(yè)快速增長，積極布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。光纖光纜主業(yè)擁有完整的“產(chǎn)品-運營-服務”產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，受益于市場“量價齊升”保持較快業(yè)績增長；同時，公司加強“一帶一路”沿線布局，國際市場全面開花；積極布局大數(shù)據(jù)、量子通信等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，加速公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。
維持“買入”評級。我們預計公司2016～2018 年營業(yè)收入分別為174.52 億元（+28.11%）、221.21 億元（+26.76%）、263.11 億元（+18.94%），歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為13.52 億元（+136.10%）、21.21 億元（+56.85%）、23.46 億元（+10.60%），EPS 分別為1.09 元、1.71 元、1.89元。考慮到寬帶提速等國家戰(zhàn)略快速推進，光通信行業(yè)保持高景氣度，給予公司2016 年動態(tài)PE 25 倍估值，6 個月目標價27.25 元，維持“買入”評級。
催化劑。中移動集采價格超預期， “一帶一路”戰(zhàn)略不斷推進。
主要風險因素。2017 年上半年龍頭光纖光纜企業(yè)光棒新增產(chǎn)能投放及下半年8.20 光棒反傾銷政策到期，對下半年中移動二次招標集采價的影響。
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