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公司的收購(gòu)交割邁進(jìn)一大步。
    收購(gòu)已無(wú)阻力、Lexmark 助力艾派克角逐高端打印市場(chǎng)本次收購(gòu)此前已經(jīng)分別獲得了艾派克股東大會(huì)、Lexmark 股東大會(huì)的批準(zhǔn)，并已經(jīng)通過(guò)了美國(guó)、土耳其、波蘭、德國(guó)、奧地利、俄羅斯、墨西哥7 個(gè)國(guó)家的反壟斷審查，我國(guó)發(fā)改委的備案及廣東省商務(wù)廳關(guān)于本次交易境外投資事項(xiàng)的備案。這次CFIUS 審查第二階段結(jié)束，公司在境外需要的審查已經(jīng)悉數(shù)通過(guò)，未來(lái)尚需通過(guò)艾派克注冊(cè)地銀行關(guān)于本次交易涉及的境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯登記。
    國(guó)內(nèi)打印機(jī)前十大廠商占據(jù)了行業(yè)98.3%的份額，利盟僅占0.7%（排第十）。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保持上升勢(shì)頭，激光打印機(jī)成未來(lái)主流增量產(chǎn)品以及國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)加強(qiáng)的大背景下，利盟專注激光打印機(jī)市場(chǎng)，其產(chǎn)品在高檔產(chǎn)品中等價(jià)情況下性能出眾，中低檔產(chǎn)品中性能較強(qiáng)，被收購(gòu)后的利盟高端機(jī)在中國(guó)預(yù)計(jì)將有不錯(cuò)的增量空間。
    打印機(jī)產(chǎn)品體系完備、產(chǎn)業(yè)鏈布局全面、未來(lái)成長(zhǎng)彈性可期上市公司大股東賽納科技旗下打印品牌奔圖在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與利盟并列第十，主打低端打印機(jī)領(lǐng)域。目前其在國(guó)內(nèi)黨政軍的中標(biāo)情況有明顯的占比提升，產(chǎn)品型號(hào)入圍政府采購(gòu)清單的比例高居榜首。本次收購(gòu)將使公司在打印領(lǐng)域的布局更加完整，而成熟的供應(yīng)鏈體系、雙方渠道的相互分享將這些優(yōu)勢(shì)更大化。雙方原本在中國(guó)市場(chǎng)的份額基數(shù)小，將在帶來(lái)有較大的彈性。鑒于利盟長(zhǎng)期以來(lái)的體量規(guī)模和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，我們認(rèn)為未來(lái)交割完畢后并表利潤(rùn)將有較大幅度的增強(qiáng)變化。因收購(gòu)尚未完成，基于審慎原則暫不考慮并表，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.49 元、0.63 元和0.74 元，維持“買入”評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    全球打印機(jī)市場(chǎng)增速下滑可能加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力；國(guó)產(chǎn)化替代的力度存在不確定性；整合進(jìn)度和力度需要一定時(shí)間跟蹤。