>> 中信建投-聚光科技(300203)高端儀器儀表領(lǐng)軍企業(yè)，PPP項目打造業(yè)績新增量-161010
| 上傳日期： |
2016/10/10 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
王祎佳，萬煒，李俊松 |
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2015 年，我國儀器儀表行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)4321 個，完成工業(yè)總產(chǎn)值為9500 億元，主營業(yè)務(wù)收入9378 億元，增速迅猛。國內(nèi)儀器儀表行業(yè)存在下游受眾行業(yè)分散、高端產(chǎn)品依賴進口、三資企業(yè)優(yōu)勢明顯等特點，進出口逆差仍然存在。
國際龍頭企業(yè)多來自美國，業(yè)務(wù)向高精尖領(lǐng)域傾斜
縱觀國際的儀器儀表巨頭，可以看到大部分的企業(yè)來自美國，例如賽默飛世爾、丹納赫、安捷倫等。他們多以工業(yè)產(chǎn)品起家，之后慢慢向其它應(yīng)用方向進軍。隨著工業(yè)智能化時代到來，儀器儀表行業(yè)整合不斷加劇，并購交易事件席卷整個市場，行業(yè)內(nèi)巨頭規(guī)模優(yōu)勢愈加明顯。丹納赫、安捷倫紛紛剝離了其工業(yè)板塊，將發(fā)展方向集中于科學(xué)研究、醫(yī)療診斷等行業(yè)。同時，中國也有更多儀器儀表公司走上國際舞臺，加入到國際化競爭的行列。
聚光科技：儀器儀表領(lǐng)頭羊之一，重點發(fā)展高端業(yè)務(wù)聚光科技成立以來，始終專注于儀器儀表和相關(guān)信息化軟件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，為環(huán)境保護、工業(yè)過程、公共安全和工業(yè)安全提供分析測量、信息化和運維服務(wù)的綜合解決方案。
2015 年以來，公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：工業(yè)景氣度下滑，而環(huán)境監(jiān)測高速增長；實驗室業(yè)務(wù)在第三方實驗室開放、公司有效經(jīng)營的推動下，營業(yè)收入大增，未來高增長可持續(xù)。
12.5 億元PPP 項目落地，打造業(yè)務(wù)新增長點
2015 年公司與多個城市簽署協(xié)議，圍繞智慧環(huán)境、海綿城市方面開展戰(zhàn)略合作。近日，公司牽頭聯(lián)合體中標(biāo)黃山市黃山區(qū)浦溪河（城區(qū)段）綜合治理工程PPP 項目，建設(shè)期2 年、運營期10 年。
項目預(yù)成交報價12.5 億元，合理利潤率達到6.35%。我們認為，此次中標(biāo)標(biāo)志著公司PPP 業(yè)務(wù)的重大突破，有利于原先戰(zhàn)略合作協(xié)議落地到實際項目，在積累PPP 實戰(zhàn)經(jīng)驗之后快速進行復(fù)制。
看好業(yè)績高增長，維持買入評級
我們強調(diào)看好聚光科技的短期和長期邏輯。短期公司將受益于PPP 項目落地以及業(yè)績加速釋放，目前公司已簽訂黃山市海綿城市PPP 訂單，預(yù)計未來將在一體化監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及海綿城市、智慧城市領(lǐng)域獲得更多項目。長期邏輯：公司將不局限于單一環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)品線，而向儀器儀表龍頭進發(fā)。上半年其他儀器儀表業(yè)務(wù)已有出色增長，其中受益第三方實驗室開放，以及公司對吉天儀器、安譜實驗的高效管理，實驗室儀器業(yè)務(wù)收入大增40.5%。
預(yù)計公司2016、2017 年凈利潤分別為4.98、7.18 億元，考慮增發(fā)攤薄折合EPS1.03、1.49 元，維持買入評級，繼續(xù)重點推薦。
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