>> 國泰君安-杰賽科技(002544)海外拓展加快,資產(chǎn)整合可期-161011
| 上傳日期： |
2016/10/11 |
大小： |
405KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張潤毅 |
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我們預(yù)計重組前公司2016-17 年凈利潤約為1.32/1.71 億元，對應(yīng)EPS 為0.26/0.33元,重組后公司2016-17 年備考凈利潤為2.32/2.83 億元。電科集團資本運作加速，公司大概率作為通信事業(yè)部平臺，將開啟優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的規(guī)模整合?？紤]到公司的平臺地位及海外市場拓展的進一步加速，給予公司目標價42.5 元，對應(yīng)市值219 億元，維持“增持”評級。
電科集團資產(chǎn)證券化率有望翻倍，優(yōu)質(zhì)通信類資產(chǎn)整合可期。1）9月電科集團董事長熊群力接受《英才》媒體專訪時表示，未來隨著國企的深化改革，資產(chǎn)證券化速度會加快，期望由目前的25%上升到50%，原則上一個產(chǎn)業(yè)板塊，會有一個上市公司作為支撐和主要載體；2）通信事業(yè)部走“內(nèi)涵集約、資本驅(qū)動和外延式發(fā)展”相結(jié)合的發(fā)展道路，根據(jù)集團責任報告，我們估算通信事業(yè)部體外資產(chǎn)是杰賽科技重組前的10 倍以上。
緊跟“一帶一路”戰(zhàn)略，加速拓展海外市場。1）一帶：以新疆公司為中心，擴大西亞、俄羅斯及歐洲市場；2）一路：以印尼公司為中心，向馬來、泰國等東南亞地區(qū)擴張，初期以網(wǎng)規(guī)網(wǎng)優(yōu)、安裝調(diào)測業(yè)務(wù)為主，后續(xù)逐步擴展到信息和通信系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。我們認為作為國內(nèi)最大的第三方網(wǎng)規(guī)設(shè)計院，公司響應(yīng)國家戰(zhàn)略，憑借資質(zhì)和技術(shù)優(yōu)勢，依托電科平臺，有望發(fā)展為國際化的信通一體化綜合服務(wù)提供商。
風(fēng)險提示：電科集團資產(chǎn)證券化進程不及預(yù)期
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