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該基金投資方向主要為亞太及歐美地區(qū)優(yōu)質(zhì)的婦嬰童資產(chǎn)，包括但不限于孕產(chǎn)婦及嬰童在消費(fèi)品、教育、醫(yī)療健康、影視娛樂等各方面的項(xiàng)目。
    海外投資邁出第一步，資源整合步伐或加快。公司此舉可以充分借助海外團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)業(yè)資源，將海外優(yōu)質(zhì)品牌和服務(wù)引入國內(nèi)市場，在橫向上拓展品類，形成多品牌集群，將公司目前以衣服棉品為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，或引入孕婦用品、童車、食品等多個(gè)品類，以剛需高頻次產(chǎn)品帶動(dòng)低頻次高毛利產(chǎn)品，互相引流，共促線下坪效提升。其次，公司還可能通過渠道合作拓寬銷售半徑，除公司現(xiàn)有的專營店外，還可將產(chǎn)品放到合作方的渠道中銷售，例如在親子娛樂、嬰童早教等場地配套出售公司產(chǎn)品，或在一些線上平臺(tái)銷售產(chǎn)品等，形成渠道的有效協(xié)同，提高消費(fèi)者的復(fù)購率和轉(zhuǎn)化率。
    第四次嬰兒潮疊加母嬰消費(fèi)升級(jí)，海外資產(chǎn)凸顯優(yōu)勢。1985-1990 年前后，我國的生育率峰值達(dá)到2.33%，當(dāng)前這些出生人群步入生育高峰期，嬰兒潮疊加二孩政策放開，我們判斷16-19 年將迎來一個(gè)出生小高峰。根據(jù)我們測算，當(dāng)前母嬰市場消費(fèi)規(guī)模約1.3 萬億，未來幾年由二孩政策貢獻(xiàn)新增消費(fèi)規(guī)模約1500 億元，政策紅利非常明顯。值得注意的是，這群85 后的父母們對產(chǎn)品的品質(zhì)要求上有很大提升，因此最近幾年海淘奶粉、輔食、奶瓶、嬰兒車、安全座椅等產(chǎn)品的滲透率大幅提高，消費(fèi)升級(jí)趨勢明顯。以奶粉為例，據(jù)研究表明，2015 年嬰幼兒奶粉線上交易規(guī)?；蛲黄?00 億元，近5 年CAGR 達(dá)到40%，占整個(gè)嬰幼兒奶粉市場的27.6%，線上奶粉以進(jìn)口奶粉為主。我們認(rèn)為，公司投資海外基金，能有效提前鎖定海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為后期更深度的合作打下基礎(chǔ)，顯示出公司超前的戰(zhàn)略布局和對公司未來發(fā)展方向的深入思考。目前公司擁有可支配現(xiàn)金逾5 億元，在消費(fèi)品、健康醫(yī)療和嬰童早教上的布局值得期待。
    盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.35 元、0.39 元、0.47 元，雖然現(xiàn)階段PE 較高，但考慮到公司作為次新股以及未來空間巨大，維持“增持”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：終端低迷，銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；外延擴(kuò)張速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。