>> 廣發(fā)證券-重慶百貨（600729）定增引入物美、步步高，混改落地業(yè)績改善可期-161014
| 上傳日期： |
2016/10/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤，倪華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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限售期36 個月。項目投向主要用于門店升級（13 億）、門店擴張（10 億）、全渠道營銷平臺建設(shè)（6.7 億）、信息化系統(tǒng)建設(shè)（3.2 億），剩余資金用戶購物中心、辦公樓、物流基地等項目。
各方簽署了避免同業(yè)競爭并支持重百發(fā)展的協(xié)議
入股方在重百重點區(qū)域設(shè)有門店的今后交由重百托管，除此之外入股方還將整合各方資源幫助重百的提升管理能力、優(yōu)化供應(yīng)鏈、豐富經(jīng)營業(yè)態(tài)、整合物流體系。
董事會席位民資戰(zhàn)投接近一半
重百在重慶區(qū)域享有優(yōu)質(zhì)政策資源，但受機制和制度限制近幾年發(fā)展受阻，而物美投資和步步高作為優(yōu)秀的零售公司，入股后通過輸入管理經(jīng)營，共享品牌、品類資源，幫助重百釋放經(jīng)營活力。值得注意的是，此次定增完成后新一屆董事會的5 名董事，4 名獨董，商社集團提名2 名董事2 名獨董，物美投資提名1 名董事2 名獨董，步步高提名1 名董事，職工代表大會提名1 名董事。民企戰(zhàn)投董事會席位占比接近一半，有利于未來公司僵化機制的破除。
盈利預(yù)測及投資建議
公司15 年業(yè)績下滑主要由于存貨減值計提及關(guān)店費用提前確認(rèn)所致，戰(zhàn)投引入后有利于公司僵化機制的破除，帶來經(jīng)營效率提升，預(yù)計16-18 年EPS分別為1.00 元、1.04 元、1.11 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)持續(xù)不景氣，新店擴張帶來虧損
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