>> 華泰證券-華錄百納(300291)收入結(jié)算進度影響季報，業(yè)績將延后釋放-161016
| 上傳日期： |
2016/10/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
許娟 |
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綜藝節(jié)目的收入結(jié)算是按照播出進度結(jié)算，《我的新衣》的前身《女神的新衣第二季》于2015 年8 月8 日首播，至2015 年3 季度結(jié)束播出7 期；《我的新衣》于2015 年9 月3 日首播，至2015 年4 季度結(jié)束播出4 期。受此影響公司三季度業(yè)績同比下滑，但從全年整體來看，《我的新衣》收入將延至四季度結(jié)算，總體不受影響。
體育板塊收入快速增長，成為發(fā)展新引擎
2015 年公司開始密集布局體育產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過全年的培育，進入2016 年體育大年后，體育板塊收入實現(xiàn)躍升，報告期內(nèi)貢獻營業(yè)收入約2.3 億元，主要由體育營銷（中國之隊、中超、足協(xié)杯賽事營銷資源）和體育傳媒（北京衛(wèi)視直播西甲）業(yè)務(wù)貢獻。
賽事方面歐冠籃球中國巡回賽也已在深圳和成都正式舉辦，自有賽事培育正式邁出步伐；同時公司在香港投資設(shè)立子公司，對接國際體育資源，組建國際化管理團隊，國際化成為公司體育板塊發(fā)展的新戰(zhàn)略。
定增成功發(fā)行，大量資金助力為業(yè)務(wù)發(fā)展保駕護航
公司非公開發(fā)行募集資金實施完畢，發(fā)行1.04 億股，募資凈額為21.72 億，籌集資金將投向影視、綜藝、體育和媒介資源采購等方向，金額各自約為6 億元、8 億元、5 億元和2.7 億元。
以此為契機，公司將整合更為優(yōu)勢的傳媒娛樂產(chǎn)業(yè)資源，加速打造傳媒娛樂平臺型公司。
優(yōu)質(zhì)儲備項目豐富，四季度和17 年業(yè)績可期
電視劇方面，公司從2015 年開始全面向網(wǎng)絡(luò)化、年輕化調(diào)整，成效顯著：《角力之城》、《深夜食堂》等重點劇目發(fā)行情況良好，已成為一線衛(wèi)視和視頻網(wǎng)站2017 年的重要儲備項目。著名IP 改編作品《蔓蔓青蘿》已于9 月開機，預(yù)計2017 年播出。
其他IP 改編計劃穩(wěn)步推進中；電影方面，動作犯罪大片《驚天火》已定檔11 月25日，林嶺東導(dǎo)演，吳彥祖、張若昀主演；綜藝方面，韓國金榮希團隊的新作《來吧，說做就做》定檔湖南衛(wèi)視周日黃金檔，網(wǎng)羅陳小春、包貝爾、潘瑋柏等一線明星，預(yù)計11 月初播出。同時公司明年將擴大生產(chǎn)規(guī)模，推出6-7 檔大型電視綜藝和2 檔網(wǎng)絡(luò)綜藝，在一線平臺播出，業(yè)績有望再上一臺階。
投資建議
預(yù)計2016-2017 年EPS 為0.55 元、0.70 元（增發(fā)后），對應(yīng)PE 為42X、33X。公司影視業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型順利，各項業(yè)務(wù)發(fā)展良好，定增發(fā)行成功，資金和優(yōu)質(zhì)項目儲備豐厚，我們認為業(yè)績將在四季度和17 年集中釋放。維持增持評級。
風(fēng)險提示：綜藝項目收視不如預(yù)期，政策監(jiān)管風(fēng)險
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