>> 招商證券-同花順（300033）粘性增強，業(yè)績無憂-161016
| 上傳日期： |
2016/10/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶，周楷寧 |
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公司前三季度業(yè)績不僅保持同比增快速增長，環(huán)比依舊保持高速增長，顯示出市場較弱時，公司業(yè)務(wù)的粘性正在進一步加強。2016 年3 季度單季同比去年3 季度單季增長6-40%，我們預(yù)計4 季度隨著2B 業(yè)務(wù)進入結(jié)算高峰期以及新業(yè)務(wù)繼續(xù)放量，公司4 季度單季業(yè)績有望再創(chuàng)歷史新高，從而帶動公司業(yè)績高速增長。
一人多戶政策修稿預(yù)計不會影響公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)：10 月15 日中證登修訂《證券賬戶業(yè)務(wù)指南》，一人開戶數(shù)量由原來的20 戶減少到3 戶，市場擔(dān)心公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)和平臺粘性可能會受到影響。我們的觀點：公司的平臺粘性決定在于眾多中小券商的生存環(huán)境，而非一個客戶能開幾個賬戶。一人多戶數(shù)量減少反而會加劇中小券商的生存壓力，反過來會對公司的平臺更加依賴。隨著政策收緊的逐步落地，公司也將逐漸用業(yè)績證明諸多不確定因素。
智能投顧等新業(yè)務(wù)形態(tài)后續(xù)有望加速公司成長。Fintech 在金融領(lǐng)域的落地如火如荼，公司09 年開始大力研發(fā)基于人工智能的金融大數(shù)據(jù)應(yīng)用產(chǎn)品，逐步過渡到國內(nèi)以智能投顧為核心產(chǎn)品的金融平臺，我們認為公司已站到金融產(chǎn)業(yè)變革的制高點，未來空間無限廣闊。隨著國內(nèi)金融機構(gòu)對智能投顧愈加重視，公司新的成長機遇就在眼前。
維持“強烈推薦-A”評級：2016 年前3 季度業(yè)績繼續(xù)符合預(yù)期，我們看好公司未來3-5 年的成長路徑，政策見底的預(yù)期已逐步明朗，新業(yè)務(wù)極具爆發(fā)力。
我們維持公司2016-17 年業(yè)績預(yù)測為13.8/17.5 億元，對應(yīng)EPS 為2.57/3.25元，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：1、市場長期熊市。2、政策對創(chuàng)新不支持
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