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    ◆毛利率同比降低0.06 個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比增加1.27 個百分點(diǎn)報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為26.97%，較上年同期降低0.06 個百分點(diǎn)。
    報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為23.5%，較上年同期增加1.27 個百分點(diǎn)，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為21.69%/ 1.74%/ 0.07%，較上年同期分別變化了1.22/ 0.06/ 0.00 個百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率上升主要是由于新收購門店的人員、租金、翻新裝修費(fèi)用及折舊攤銷費(fèi)影響所致。
    ◆短期經(jīng)營壓力大，看好未來盈利能力
    目前成都地區(qū)便利店的搏殺將隨外資巨頭進(jìn)駐更加激烈，而煙酒等高毛利產(chǎn)品經(jīng)營利潤受宏觀低迷、三公消費(fèi)下降等因素影響而大幅下滑，但公司未來隨著門店的快速擴(kuò)張和收購將形成協(xié)同效應(yīng)，提升盈利能力。
    ◆維持增持評級，調(diào)整盈利預(yù)測，目標(biāo)價(jià)提升至6.25 元
    我們略調(diào)整對公司2016-2018 年EPS 為0.12/0.13/0.14 元（之前為0.14/0.15/0.16 元）的預(yù)測。公司短期經(jīng)營壓力大，但我們認(rèn)為其在成都和四川的便利店業(yè)態(tài)擁有壟斷優(yōu)勢，維持增持評級，提升六個月目標(biāo)價(jià)至6.25 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示
    居民消費(fèi)需求的增速未達(dá)預(yù)期，便利店發(fā)展未達(dá)預(yù)期。