>> 西南證券-紅旗連鎖（002697）營收穩(wěn)步增長，門店整合費(fèi)用承壓-160829
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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作者： |
熊莉 |
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其中，二季度實(shí)現(xiàn)營收14.8 億元，同比增長12.1%，增速小于一季度的20.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.5 億元，同比下降22.4%。公司預(yù)計(jì)1~9 月凈利潤為1.5 至1.6 億元，同比變動-5%至3%。利潤大幅下降的原因是收購的門店所帶來的工資、租金、裝修費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用及折舊攤銷費(fèi)用大幅上升，期間費(fèi)用率同比增加了1.9 個百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率增加了1.6 個百分點(diǎn)。
增新調(diào)舊優(yōu)化門店布局，翻新改造提升店面形象。上半年公司新開門店303 家，門店總數(shù)達(dá)到2437 家。通過新開和調(diào)整已有門店，優(yōu)化了門店網(wǎng)絡(luò)布局，增加了網(wǎng)點(diǎn)覆蓋。同時對原有部分門店、收購的紅艷超市、互惠超市、樂山四海的門店進(jìn)行了翻新改造，提升了店面形象，使得公司門店競爭力逐步增強(qiáng)。
堅(jiān)持“商品+服務(wù)”戰(zhàn)略，不斷拓寬增值服務(wù)范圍。上半年公司新增福彩代售、醫(yī)院掛號等十余項(xiàng)增值業(yè)務(wù)。上半年增值業(yè)務(wù)營業(yè)額達(dá)27.73 億元，同比增長19.2%；收取服務(wù)傭金0.13 億元，同比增長8.6%。增值服務(wù)利用現(xiàn)有門店柜臺，業(yè)務(wù)增加帶來的成本增量極低，毛利率相當(dāng)可觀，如公司新增的福彩代售業(yè)務(wù)，行業(yè)內(nèi)毛利率一般可達(dá)到80%以上，預(yù)計(jì)公司未來將開設(shè)投注點(diǎn)2000 家以上，在增厚公司業(yè)績的同時，將有效增強(qiáng)門店的集客能力，帶動門店商品銷售。
牽手四川發(fā)展，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢資源協(xié)同。四川發(fā)展作為四川省級金融控股平臺、產(chǎn)業(yè)投資平臺，旗下共有各類出資企業(yè)32 家，涵蓋交通、能源、水務(wù)、農(nóng)業(yè)、金融等多個領(lǐng)域。公司與四川發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略合作，可以充分借助后者的優(yōu)勢資源，快速拓展公司的網(wǎng)絡(luò)布局和豐富公司供應(yīng)鏈，增強(qiáng)公司的盈利能力。
涉足跨境電商、參建民營銀行，培育新利潤增長點(diǎn)。公司在進(jìn)一步加強(qiáng)“紅旗微商城”“紅旗商城APP”等電商平臺建設(shè)的基礎(chǔ)上，參股設(shè)立了藍(lán)海星產(chǎn)業(yè)投資有限公司，涉足跨境電商。公司作為主發(fā)起人之一參股設(shè)立的四川希望銀行已于6 月正式獲得銀監(jiān)會的籌建批復(fù)，目前正在加緊籌備當(dāng)中。公司在跨境電商、金融領(lǐng)域的積極布局有望培育新的利潤增長點(diǎn)，增強(qiáng)未來發(fā)展后勁。
盈利預(yù)測與投資建議：由于門店整合費(fèi)用較高，下調(diào)對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.14 元、0.16 元、0.19 元，考慮標(biāo)的稀缺性和公司多元化業(yè)務(wù)拓展空間，給予公司50 倍估值，目標(biāo)價7 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：居民消費(fèi)增速不及預(yù)期的風(fēng)險；門店整合不及預(yù)期的風(fēng)險。
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