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    ■借稅改“春風(fēng)”滲透納稅服務(wù)，“財(cái)稅云、財(cái)稅互聯(lián)、財(cái)稅大數(shù)據(jù)”三步走。10 月17 日，公司公告收到證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)行股份收購方欣科技并募集配套資金方案的批文。方欣科技作為國內(nèi)領(lǐng)先的“互聯(lián)網(wǎng)+財(cái)稅”納服軟件提供商，通過承建國家稅務(wù)總局“金稅三期”納稅服務(wù)平臺(tái)工程，卡位各省稅局端核心入口，并隨著“金稅三期”加速全國推廣，快速搶占了納稅服務(wù)軟件市場。公司戰(zhàn)略“三步走”，1）在全國范圍快速推廣財(cái)稅云服務(wù)，加快聚集平臺(tái)用戶數(shù)量；2）建設(shè)智慧財(cái)稅服務(wù)互聯(lián)平臺(tái)，構(gòu)建企業(yè)全生命周期財(cái)稅服務(wù)生態(tài)；3）建立企業(yè)大數(shù)據(jù)創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)。
    ■稅改加速驅(qū)動(dòng)納稅服務(wù)千億級(jí)市場。隨著“金稅三期”、“營改增”、“電子發(fā)票”等一系列稅改政策的落地，驅(qū)動(dòng)了面向中小微企業(yè)的納稅服務(wù)千億級(jí)存量市場從手工作坊的“石器時(shí)代”進(jìn)入報(bào)稅工廠的“工業(yè)時(shí)代”，由此推動(dòng)納稅服務(wù)市場的加速集中。方欣科技憑借在納稅軟件層面的先發(fā)優(yōu)勢，有望借助資本市場搶占百億市場份額，迎來業(yè)績高速增長。此外，個(gè)稅改革政策頻超預(yù)期，以家庭成為納稅主體及個(gè)稅“抵扣”將創(chuàng)造千萬級(jí)個(gè)人/家庭的納稅服務(wù)增量市場，方欣科技業(yè)務(wù)收入將在未來發(fā)生“量”的飛躍。
    ■投資建議：公司收購的方欣科技通過卡位“金稅三期”掌握了各稅務(wù)省局端流量入口，快速搶占了納稅服務(wù)軟件市場，“財(cái)稅云、財(cái)稅互聯(lián)、財(cái)稅大數(shù)據(jù)”三步走戰(zhàn)略將打造財(cái)稅綜合服務(wù)生態(tài)圈。此外，稅改加速驅(qū)動(dòng)納稅服務(wù)千億級(jí)存量市場和千萬級(jí)個(gè)人/家庭的納稅服務(wù)增量市場，隨著納稅服務(wù)市場的加速集中，方欣科技業(yè)績進(jìn)入高速增長階段。預(yù)計(jì)2016-2017 年備考EPS 分別為0.41 元、0.61 元，維持“買入-A”評級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)40 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：標(biāo)的公司新業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。