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    主要觀點(diǎn)：
    費(fèi)用增加，業(yè)績略有下降
    報(bào)告期內(nèi)三費(fèi)漲幅明顯，銷售費(fèi)用為11,143,511元，同比增長126.40%，主要是上海濃輝銷售費(fèi)用增加；管理費(fèi)用為53,939,903元，同比增長32.23%，主要是職工薪酬和折舊增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用為11,566,771元，同比增長1222.59%，主要由于匯兌收益減少，利息支出增加。公司業(yè)績受短期因素影響承壓，隨著匯率波動(dòng)逐漸趨穩(wěn)、農(nóng)藥市場(chǎng)低迷之態(tài)漸觸底，公司將重回常態(tài)。而醫(yī)藥產(chǎn)品、電子化學(xué)品快速發(fā)展趨勢(shì)仍在正軌，有望推動(dòng)業(yè)績持續(xù)改善。
    醫(yī)藥板塊持續(xù)快速發(fā)展
    2016年8月31日公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)獲得無條件通過。公司分別獲得浙江手心100%股權(quán)成為其全資子公司、佛山手心90%股權(quán)成為其控股子公司。醫(yī)藥板塊形成了醫(yī)藥中間體、原料藥、制劑三維一體發(fā)展新格局，利用手心的品牌、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。
    擬減持富祥股份，投資收益或?qū)⒃黾?br>    公司持有江西富祥藥業(yè)股份有限公司股份1,989萬股，占富祥股份總股本的17.75%,初始投資額為6,422萬元，為進(jìn)一步提高公司整體資產(chǎn)的使用效率，公司擬自2016年12月22日上述股份解除限售后12個(gè)月內(nèi)，擇機(jī)出售不超過1,989萬股富祥股份股票。截止到2016年10月20日，富祥股份總市值為87.06億元，公司股權(quán)對(duì)應(yīng)的市值為15.45億元。公司減持富祥股份，可以獲得投資收益。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為20.66億元、26.86億元、33.58億元，歸母凈利潤為3.5億元、4.16億元、5.17億元，EPS為0.41元、0.49元、0.61元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為44X、37X、30X。考慮到公司基本面穩(wěn)定，醫(yī)藥板塊快速發(fā)展，前景看好，給予“增持”評(píng)級(jí)。