>> 安信證券-福星股份(000926)公司三季報點評：地產(chǎn)結(jié)算量價提升，棚改再加碼-161024
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
陳天誠 |
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公司16 年前三季度實現(xiàn)營收84.46 億元（+36.13%），歸母凈利潤6.68 億（+31.2%），主要由于地產(chǎn)結(jié)算量價提升，1-9 月已達(dá)到全年97 億收入目標(biāo)的87%。公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)積極由純舊改及住宅開發(fā)向綜合地產(chǎn)轉(zhuǎn)型，同時受益于武漢市場今年以來需求釋放，1-9 月公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)銷售回款91.34 億（+59.2%），主力盤福星惠譽等多個項目實現(xiàn)開盤當(dāng)天售罄，認(rèn)購比例超3:1，部分項目銷售均價較開盤之初漲50%。
■16 年定增加碼棚改，現(xiàn)金實力大幅增強。10 月18 日公司16 年定增預(yù)案獲得股東大會通過，擬非公開發(fā)行不超2.6 億股募集不超33 億元，用于紅橋城K2、福星華府K4、K5 城中村改造項目，項目建面合計102.5 萬方，預(yù)計貢獻銷售收入共101.6 億。公司及下屬公司今年以來定增及公、私募債完成發(fā)行，1-9 月發(fā)行債券現(xiàn)金流入39.4 億（+58%）。融資渠道拓展及銷售回款大幅增加，三季末公司在手現(xiàn)金93.8 億（+449%），融資成本較此前高息債務(wù)有所下降，同時資產(chǎn)負(fù)債率降至13 年來的低位，為公司后續(xù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地打開空間。
■攜手民生互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，大物管戰(zhàn)略提速。福星智慧家作為公司旗下O2O物業(yè)平臺，服務(wù)面積超過1.1 億平，服務(wù)人群約350 萬，物管簽約速度超過預(yù)期。
公司目前已完成平臺前期組織架構(gòu)搭建、物業(yè)資源眾籌、確立盈利模式。2016年9 月，福星智慧家與民生電商互聯(lián)網(wǎng)金融平臺簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，借力民生電商互聯(lián)網(wǎng)金融平臺以及傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢，打造以社區(qū)金融為核心的互聯(lián)網(wǎng)金融信息平臺，有利于后續(xù)加大入口流量，提升平臺價值。
■投資建議：公司綜合地產(chǎn)，物管業(yè)務(wù)齊頭并進，前三季度業(yè)績已實現(xiàn)全年目標(biāo)的87%。旗下福星智慧平臺規(guī)?；鲩L迅速，轉(zhuǎn)型進展順利。截至三季末，公司員工持股累計金額達(dá)3.9 億，持股成本9.46 元/股，同時控股股東福星集團擬繼續(xù)增持公司4700 萬股，并承諾員工持股及控股股東未來6 個月不減持，與公司利益高度捆綁。我們看好公司全年超額完成目標(biāo)，預(yù)計公司16 年-18 年的EPS為0.79、0.97、1.11，維持買入-A 評級，6 個月目標(biāo)價18 元。
■風(fēng)險提示：兩改項目推進受阻、調(diào)控影響銷售不達(dá)預(yù)期。
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