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>> 華泰證券-中金環(huán)境(300145)并表增厚業(yè)績,輕資產(chǎn)環(huán)保業(yè)務(wù)快速發(fā)展-161025
上傳日期:   2016/10/25 大?。?/td>   472KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   章誠,肖群稀
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主要是新增并表所致,金山環(huán)保污泥處理及藍(lán)藻處理業(yè)務(wù)突破,以及中咨華宇受益國家強(qiáng)制紅頂中介退出市場訂單飽滿,業(yè)績?nèi)〉蔑@著提升。前三季度,金山環(huán)保實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元,凈利潤1.1億元;中咨華宇實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元,凈利潤0.76億元。
    泵公司作為制造業(yè)核心,聯(lián)合金山環(huán)保和中咨華宇形成上下游一體的環(huán)保平臺(tái)公司
    1)金山環(huán)保在工業(yè)水處理、特種膜、污泥處理和餐廚垃圾處理等各方面都擁有非常強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢和優(yōu)秀市場口碑,未來將從EPC轉(zhuǎn)向PPP,目前在手待執(zhí)行訂單超過10億元,15-17年業(yè)績承諾凈利潤1.2、1.9、3.0億元;2)中咨華宇受益國家強(qiáng)制紅頂中介退出市場,業(yè)務(wù)和利潤增長非??欤惺袌霾①徴虾腿瞬耪蠙C(jī)會(huì),環(huán)保咨詢方面每年品牌項(xiàng)目30-40個(gè)、總共2000個(gè)項(xiàng)目左右;環(huán)保投資方面已簽署框架協(xié)議額度20億左右,16-18年業(yè)績承諾為0.85、1.1和1.3億元。
    推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃,彰顯對(duì)公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心
    計(jì)劃向公司董事、副總經(jīng)理及核心技術(shù)人員共733人授予總計(jì)3881萬份股票期權(quán),占總股本的5.81%,行權(quán)價(jià)格為27.84元,分三年行權(quán)。同時(shí),計(jì)劃實(shí)施總額不超過4億元的第三期員工持股計(jì)劃,將在股東大會(huì)審議通過后6個(gè)月內(nèi),通過二級(jí)市場購買。
    與中國一冶結(jié)成PPP項(xiàng)目戰(zhàn)略合作伙伴,增強(qiáng)訂單獲取能力
    與中國一冶集團(tuán)就共同合作參與PPP項(xiàng)目事宜簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,對(duì)于中國一冶已中標(biāo)的PPP項(xiàng)目,雙方開展項(xiàng)目投資與實(shí)施合作。中國一冶負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)有關(guān)部門為公司參與項(xiàng)目投資與項(xiàng)目實(shí)施提供條件,中金環(huán)境負(fù)責(zé)合作范圍內(nèi)的項(xiàng)目融資和項(xiàng)目實(shí)施,實(shí)施內(nèi)容主要包括項(xiàng)目前期咨詢、設(shè)計(jì)及相關(guān)工程。中國一冶是世界500強(qiáng)企業(yè)中國中冶控股的國有特大型企業(yè),項(xiàng)目資源豐富。通過此次合作,將直接增強(qiáng)中金環(huán)境獲取訂單的能力,同時(shí)加大與中冶下屬其他公司合作的可能。
    預(yù)計(jì)未來3年業(yè)績?nèi)詫⒈3指咚僭鲩L,維持“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)后續(xù)將充分利用現(xiàn)有資金、并購基金和上市公司平臺(tái),推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合及并購成長,創(chuàng)新更多業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。若考慮中咨華宇并表,2016-18年收入分別達(dá)到29.8、39.1和49.7億元,凈利潤或分別達(dá)到5.6、7.9和10.7億元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行,新項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期。
    
中金環(huán)境股票研究報(bào)告
 
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