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公司傳統(tǒng)泵業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，品類持續(xù)向中高端拓展，由于金山環(huán)保和中咨華宇的并表，公司整體延續(xù)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)，考慮到兩家子公司在手訂單充裕，四季度開始進(jìn)入密集結(jié)算期，公司全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)預(yù)計(jì)是大概率事件。 
    攜手中國一冶聯(lián)合投資PPP項(xiàng)目。2016年10月14日，中金環(huán)境與中國一冶（500強(qiáng)中國中冶控股）簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，公司將與中國一冶就已中標(biāo)的PPP項(xiàng)目開展項(xiàng)目投資與項(xiàng)目實(shí)施合作，中國一冶負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)有關(guān)部門為公司參與項(xiàng)目投資與項(xiàng)目實(shí)施提供條件，中金環(huán)境負(fù)責(zé)合作范圍內(nèi)的項(xiàng)目融資和項(xiàng)目實(shí)施，實(shí)施內(nèi)容主要包括項(xiàng)目前期咨詢、設(shè)計(jì)及相關(guān)工程。公司作為民營(yíng)企業(yè)，與中國一冶聯(lián)合投資實(shí)施PPP項(xiàng)目，能為國企改革提供新的有效載體與發(fā)展動(dòng)力，有利于雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。 
    污水污泥市場(chǎng)廣闊，金山環(huán)境將大概率實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾。國家環(huán)保總局環(huán)境規(guī)劃院預(yù)測(cè)"十三五"期間廢水治理投入將達(dá)1.39萬億元，其中工業(yè)和城鎮(zhèn)生活污水的治理投資將達(dá)4590億元。金山環(huán)境保持傳統(tǒng)工業(yè)水處理領(lǐng)先的同時(shí)大力拓展污泥處理，太陽能低溫復(fù)合膜技術(shù)可將工業(yè)污泥的含水率降至8%，并通過高溫裂解將污泥轉(zhuǎn)化為活性炭，該技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平，后續(xù)業(yè)務(wù)有望隨無錫和宜興示范項(xiàng)目的驗(yàn)收快速鋪開。金山環(huán)境訂單大比例在Q4結(jié)算，有望順利實(shí)現(xiàn)1.9億元業(yè)績(jī)承諾。 
    政策推動(dòng)環(huán)評(píng)市場(chǎng)，中咨華宇充分受益。"紅頂中介"脫鉤將為中咨華宇打開鐵路、水利等封閉市場(chǎng)，新環(huán)評(píng)法出臺(tái)后中咨華宇業(yè)務(wù)將外延至環(huán)評(píng)和環(huán)?？⒐を?yàn)收以外的環(huán)境監(jiān)理業(yè)務(wù)，其市場(chǎng)空間或達(dá)環(huán)評(píng)市場(chǎng)（200-300億元）2倍以上。中咨華宇具有9類別資質(zhì)，已整合多個(gè)省份優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)激烈、監(jiān)管嚴(yán)格和經(jīng)濟(jì)疲軟的背景有利于其提升市占率（尚不足2%），龍頭地位將持續(xù)得到加強(qiáng)，環(huán)評(píng)訂單的入口導(dǎo)流效應(yīng)也將帶動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)全過程的環(huán)境咨詢以及設(shè)計(jì)、治理等下游業(yè)務(wù)。1H16中咨華宇實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為1.77億元和5323萬元，料將超額完成8500萬元利潤(rùn)承諾。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。傳統(tǒng)主業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響低迷，環(huán)保產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期。 
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司傳統(tǒng)泵主業(yè)穩(wěn)健，金山環(huán)保和中咨華宇并表共同為公司向環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)型護(hù)航，其中金山環(huán)保技術(shù)領(lǐng)先，所在污水污泥市場(chǎng)空間廣闊，環(huán)評(píng)龍頭中咨華宇將充分收益"紅頂"脫鉤和新環(huán)評(píng)法等政策紅利。此次公司與中國一冶就其中標(biāo)PPP項(xiàng)目合作，進(jìn)一步拓展公司訂單獲取模式，充裕的在手訂單突顯出公司高速成長(zhǎng)的確定性。我們維持2016-2018年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)5.14、7.17、9.08億元，對(duì)應(yīng)全面攤薄EPS為0.77、1.07、1.36元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)16/17年36/26倍PE，維持"買入"評(píng)級(jí)。