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2016 年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.49 億元，同比增長0.47%，歸母凈利潤0.93 億元，同比增長9.96%，扣非后歸母凈利潤0.94 億元，同比增長11.77%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    1、索道業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，演藝?yán)^續(xù)承壓，酒店板塊基本持平。2016 年前三季度，公司索道板塊繼續(xù)保持較快增長，預(yù)計(jì)收入增長15%左右，索道整體客流預(yù)計(jì)增長在10%左右，其中大索道客流增長約20%，云杉坪和牦牛坪索道客流呈現(xiàn)下滑。印象麗江演藝?yán)^續(xù)承壓，預(yù)計(jì)前三季度客流下滑20%左右。
    公司酒店板塊經(jīng)營預(yù)計(jì)與上年同期基本持平。
    2、營改增提升凈利率水平，期間費(fèi)用率小幅上升。公司前三季度毛利率77.21%，同比減少0.88 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為40.01%，同比增加0.15 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)闋I業(yè)稅金及附加占營業(yè)收入比例下降了2.85 個(gè)百分點(diǎn)，是由于2016 年5 月1 日起全面實(shí)行營改增政策所致。公司期間費(fèi)用率略有上升，其中銷售費(fèi)用率13.49%，減少1.38 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率13.91%，增加1.08個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.88%，增加0.9 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是本期央行降息，公司流動(dòng)資金存款利率下降，而公司發(fā)行的中票利息不變所致。
    3、民營資本舉牌上市公司，控制權(quán)之爭利好股價(jià)。9 月底至今，自然人張一卓和華邦健康先后舉牌上市公司，目前已共計(jì)持有麗江旅游10%的股權(quán)。華邦健康為A 股上市公司，張松山為其實(shí)際控制人，張一卓為張松山之子，張松山還通過其控制下的華邦健康、西藏匯邦持有公司第一大股東麗江玉龍雪山旅游開發(fā)有限公司34%的股權(quán)，且張松山先生在雪山開發(fā)公司擔(dān)任董事一職。麗江旅游股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，實(shí)際控制人麗江玉龍雪山管委會(huì)合計(jì)持有上市公司21.5%的股權(quán)，此外云南省投資控股集團(tuán)還持有上市公司9.20%的股權(quán)，后續(xù)股權(quán)之爭或?qū)蓛r(jià)形成一定利好。
    4、投資建議：公司位于大香格里拉區(qū)域中心，旗下玉龍雪山索道業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績穩(wěn)定增長，公司正著力于整合周邊資源打造大香格里拉環(huán)線，并介入瀘沽湖旅游開發(fā)，還在探尋外延并購機(jī)會(huì)。公司當(dāng)前市值67 億元，其中持有現(xiàn)金高達(dá)15 億元，近期遭民營資本舉牌，控制權(quán)之爭短期內(nèi)將催化股價(jià)上漲，長期看，民營資本一旦成功介入，將帶來更大想象空間。我們維持2016-2018 年每股收益的預(yù)測(cè)為0.51、0.57、0.67 元，對(duì)應(yīng)市盈率估值為31、28、24 倍，建議重點(diǎn)關(guān)注。