>> 渤海證券-中科曙光（603019）2016年三季報點評：業(yè)績穩(wěn)步增長，期待云業(yè)務(wù)加速落地-161025
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王洪磊 |
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此報告為加密報告 |
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1）2016 年前三季度，公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為2913.62 萬元，同比增長14.90%，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，公司各項戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，各業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長；2）前三季度歸母凈利潤同比大幅增長主要系報告期內(nèi)產(chǎn)生了3340.58 萬元投資收益所致，投資收益同比大增主要為天津海光其他股東溢價增資形成投資收益、投資致生聯(lián)發(fā)收益所致。
毛利率、期間費用率小幅提升，資產(chǎn)減值損失增幅較大。1）2016 年前三季度，公司毛利率為20.96%，同比增加2.13 個百分點，毛利率有所提升；2）2016前三季度，公司期間費用率為17.97%，較上年同期增加1.54 個百分點，其中銷售費用率微降0.04 個百分點至7.30%，管理費用率增加1.10 個百分點至8.91%，財務(wù)費用率增加0.49 個百分點至1.76%，公司期間費用率穩(wěn)中有升。
3）報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)減值損失為3758.11 萬元，同比增長134.90%，主要系計提應(yīng)收賬款及存貨壞賬準備增加所致。
與VMware 合作穩(wěn)步推進，期待政務(wù)云業(yè)務(wù)加速落地。年初公司與VMware 正式合資設(shè)立中科睿光，我們認為，中科睿光產(chǎn)品的推出將改變原有開源產(chǎn)品穩(wěn)定性不佳而VMware 商業(yè)化產(chǎn)品具有安全性問題的兩難境地，實現(xiàn)產(chǎn)品的穩(wěn)定性、兼容性與安全性的完美結(jié)合，合資公司產(chǎn)品逐步出貨將打開廣闊的市場空間。此外，公司“百城百行”、“數(shù)據(jù)中國”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，政務(wù)云業(yè)務(wù)加速拓展將為公司貢獻業(yè)績彈性。
盈利預(yù)測與投資建議
我們認為，公司與VMware 的合作不斷推進將為公司打開廣闊的市場空間，加之“百城百行”計劃，“數(shù)據(jù)中國”戰(zhàn)略加速推進也將支撐公司業(yè)務(wù)加速發(fā)展。
綜上，我們看好公司未來的發(fā)展，預(yù)計公司16-18 年的EPS 分別為0.40、0.54和0.72 元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
服務(wù)器、存儲業(yè)務(wù)市場份額下滑；云業(yè)務(wù)推進不達預(yù)期等。
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