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    公司盈利能力持續(xù)穩(wěn)定，非經(jīng)常損益項(xiàng)目影響公司凈利 公司三季度單季毛利率18.91%，環(huán)比下降0.45個(gè)百分點(diǎn)、同比上升3.33個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力基本穩(wěn)定。公司前三季及三季度單季凈利下降主要因非經(jīng)常性損益下降，若按扣非后凈利口徑核算，公司前三季及三季度單季分別同比增長(zhǎng)17.01%、82.76%。從半年報(bào)推測(cè)，應(yīng)是政府補(bǔ)助下降較多，影響營(yíng)業(yè)外收入。 
    優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品毛利率繼續(xù)增加，公司核心優(yōu)勢(shì)保持 因定增終止，公司將使用自有資金和銀行借款等推動(dòng)"特冶二期"技改等項(xiàng)目建設(shè)，若進(jìn)展順利，公司高溫合金產(chǎn)能將增加2-3倍，公司盈利能力有望繼續(xù)增長(zhǎng)。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整上，公司積極推進(jìn)"三高一特"戰(zhàn)略，服務(wù)高端制造業(yè)發(fā)展，同時(shí)推出價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)。 
    獲益于高溫合金需求增長(zhǎng)，維持"增持"評(píng)級(jí) 高溫合金具有高技術(shù)壁壘，短期內(nèi)市場(chǎng)供給格局難以改變；若"特冶二期"等技改項(xiàng)目建設(shè)順利，有望增厚公司后期盈利水平。另外，伴隨著國(guó)家航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)公司成立、"兩機(jī)專(zhuān)項(xiàng)"下半年落地預(yù)期不斷提高，公司有望受益于未來(lái)航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)增速發(fā)展與進(jìn)口替代所帶來(lái)的巨大高溫合金需求及相關(guān)補(bǔ)貼。維持公司"增持"評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.15、0.18、0.26元/股，同類(lèi)可比公司估值在50-80倍區(qū)間，考慮到公司控股股東存?zhèn)鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)，故公司估值取50-55倍PE，合理股價(jià)為7.50-8.25元。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營(yíng)治理等。