>> 海通證券-黑牡丹(600510)公司季報點(diǎn)評：銷售結(jié)轉(zhuǎn)大幅增長推升業(yè)績高增長-161026
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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2016 年前三季度，受結(jié)轉(zhuǎn)大幅增加推動，報告期內(nèi)公司營收增加56.8％；受費(fèi)用水平推動，凈利潤增速擴(kuò)大至68.7%。2016 年第三季度末，公司未開工的權(quán)益土地面積49.01 萬平，權(quán)益計容建筑面積不超過113.51 萬平。2016年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積14.74 萬平，同比增長498.11%，實(shí)現(xiàn)簽約金額113,412.66 萬元，同比增長624.39%。截至2016 年9 月30 日，公司房地產(chǎn)出租面積為9.38 萬平，2016 年第三季度取得租金收入430.72 萬元。
2016 年7 月，公司出資2.4 億元聯(lián)合發(fā)起設(shè)立常州地方法人壽險公司。2016年9 月，公司擬增資黑牡丹發(fā)展（香港）有限公司2.3 億元。2016 年10 月，公司簽訂常州市新北區(qū)2015-2016 年重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施二期PPP 項目。
投資建議。定增引入個人股東，募資增強(qiáng)發(fā)展后勁，維持“增持”評級。公司集紡織服裝、城市綜合開發(fā)、產(chǎn)業(yè)投資為一體。公司代表政府對新北區(qū)進(jìn)行全業(yè)務(wù)深耕開發(fā)；處第一階段建設(shè)期的17.5 平方公里高鐵片區(qū)及萬頃良田項目進(jìn)展順利，正在啟動第二階段的土地開發(fā)，根據(jù)合同公司將獲得10％工程收益和5:5 的分成收益。常州房價收入比低、439 平方公里的新北區(qū)僅開發(fā)了1/5，未來有拓展空間。公司通過品牌戰(zhàn)略（自創(chuàng)牛仔褲ERQ 品牌）催動紡織服裝煥發(fā)青春，所投資的常熟汽飾等存在上市預(yù)期。因此，我們預(yù)計公司2016、2017 年EPS 分別0.38 和0.47 元，對應(yīng)RNAV 是11.1 元?？紤]到公司募資增強(qiáng)發(fā)展后勁，我們以公司RNAV，即11.1 元作為公司未來6 個月的目標(biāo)價，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。
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