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其中2016Q3 實(shí)現(xiàn)收入3.82 億元，同比增長42.33%，凈利潤0.54 億元，同比增長177.47%，符合市場(chǎng)預(yù)期。
    多重因素助力達(dá)因藥業(yè)增長強(qiáng)勁。公司業(yè)績同比大幅增長的原因主要來自于子公司達(dá)因藥業(yè)的貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)達(dá)因2016Q1-Q3 取得35%-40%的收入端增速和超過100%的利潤端增速。預(yù)計(jì)達(dá)因藥業(yè)強(qiáng)勢(shì)增長的原因主要來自四個(gè)方面：1）公司前期銷售費(fèi)用較高，為銷售放量奠定基礎(chǔ)，目前伊可新、蓋笛欣等的市場(chǎng)推廣效果正逐步顯現(xiàn)；2）全面二胎政策的背景下，預(yù)計(jì)全年新生兒人數(shù)較2015 年增長25%以上；3）公司核心產(chǎn)品伊可新于6 月1日起30 粒裝出廠價(jià)和零售價(jià)提了11%，預(yù)計(jì)全年可新增毛利約5000 萬左右；4）費(fèi)用的控制效果顯著。
    規(guī)?；?yīng)顯現(xiàn)，盈利能力穩(wěn)步提升。2016Q1-Q3 公司銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模較去年變化不大，但在收入高速增長的背景下，公司銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別較去年同期下降6.63%、2.26%和2.75%，三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)下降11.64%，費(fèi)用的控制效果非常顯著，隨著公司前期市場(chǎng)推廣已逐漸成效、品牌效應(yīng)的形成和規(guī)?；?yīng)的顯現(xiàn)，公司盈利能力顯著提升，凈利率達(dá)14.53%，同比增長4.17%。
    二胎生育高峰尚未到來，在研產(chǎn)品上市接力增長。公司主打產(chǎn)品伊可新的主要消費(fèi)群體是0-3 歲的兒童，將顯著受益于二胎政策釋放的生育需求，但考慮到政策在各省落地的時(shí)間和孕產(chǎn)的周期性，我們判斷真正的生育高峰將于2017 年以后到來，二胎政策對(duì)公司業(yè)績的貢獻(xiàn)尚未完全體現(xiàn)。此外，公司在研產(chǎn)品豐富，替比培南酯等11 個(gè)產(chǎn)品處于排隊(duì)評(píng)審狀態(tài)，新產(chǎn)品一旦上市，有望受益于公司在兒童藥領(lǐng)域建立的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)迅速放量，接力業(yè)績的高增長。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。新生兒數(shù)量增長不及預(yù)期、環(huán)保訂單波動(dòng)。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。公司作為兒童藥細(xì)分產(chǎn)業(yè)的行業(yè)龍頭，2016H1 業(yè)績高速增長，我們維持公司2016-2018 年EPS 預(yù)測(cè)為1.15/1.50/1.88 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為42X、32X、26X，維持“買入”評(píng)級(jí)