>> 安信證券-民和股份(002234)三季報點評：雞苗高位，盈利持續(xù)！-161026
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳立，劉哲銘，李佳豐 |
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其中，公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.02 億元，同比增長65.19%，實現(xiàn)歸母凈利潤區(qū)間為9542.93 萬元，同比增長216.66%。公司預計2016 年全年實現(xiàn)凈利潤2.8-3.2 億元，其中，四季度預計實現(xiàn)盈利0.3-0.7 億元。
■雞苗價格持續(xù)高位，帶動盈利高增長。與我們此前根據(jù)歷史表現(xiàn)判斷的季節(jié)性規(guī)律一致，三季度，商品代雞苗進入年內(nèi)第二輪上漲周期，煙臺雞苗價格在4 元/羽以上高位持續(xù)了近1 個月時間，均價達到3.48元/羽。雞苗價格的持續(xù)高位，帶動盈利高增長。我們預計，三季度，公司出欄商品代雞苗6000 萬羽，單羽凈利潤約1.6 元。報告期內(nèi)，公司在建工程同比增加127.56%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降51.29%，均顯示公司加強對雞舍的改造投資，擴充產(chǎn)能，迎接17年白羽雞行業(yè)超級景氣周期的到來。
■白羽雞行業(yè)趨勢未結(jié)束，變化在醞釀，堅守必有回報。9 月份毛雞價格漲勢不達預期，使得市場對于禽鏈的一致預期出現(xiàn)松動。經(jīng)過短期充分回調(diào)之后，新一輪交易機會已經(jīng)出現(xiàn)，當前階段再看空已無必要。祖代引種受限導致的供求緊張局面并未改變，行業(yè)景氣大周期才剛剛展開；毛雞價格快速上漲階段仍未來臨，周期股投資邏輯仍可期待。 預計在產(chǎn)父母代存欄11 月從高位回落，商品代毛雞價格啟動預計在春節(jié)前，由此催化禽鏈新一輪投資熱情。
■投資建議：白羽雞行業(yè)景氣遠未結(jié)束，新一輪的上漲正在醞釀中。
公司將充分受益于行業(yè)景氣的回升。預計16-18 年公司凈利潤2.93/6.02/4.89 億元，同比增長292.98%/105.27%/-18.83%，對應EPS0.97/2.00/1.62 元，6 個月目標價40 元，維持“買入-A”評級。
■風險提示：疫病風險；價格不達預期風險；
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