>> 國泰君安-民和股份(002234)2016年中報點評：中報實現(xiàn)大幅扭虧,雞苗出欄逆勢增長-160821
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司作為國內(nèi)商品代肉雞苗生產(chǎn)龍頭企業(yè)，充分受益行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)，業(yè)績極具彈性。預(yù)計2016-18 年公司EPS 分別為1.02/1.83/1.87 元（均維持不變），目標(biāo)價38.4 元，“增持”評級。
受益商品代雞苗上漲，中報業(yè)績大幅扭虧。上半年，公司實現(xiàn)營收6.47 億（+44.6%），歸母凈利潤1.55 億（上年同期為-1.35 億），收入與利潤大幅增長主要源于雞苗價格同比大漲。16Q2 單季度，公司實現(xiàn)營收3.58 億，歸母凈利潤0.85 億，環(huán)比增長23.2%。2016 年1-3季度業(yè)績預(yù)計區(qū)間：2.1-2.5 億，上年同期為-2.17 億。
景氣反轉(zhuǎn)仍在路上，估算上半年單羽毛利約1.8 元。上半年，煙臺地區(qū)商品代雞苗均價3.6 元/羽，同比上漲約119%；公司商品代雞苗收入約3.72 億，同比增長146.7%，估算單位毛利約1.8 元/羽。引種方面，美英法三國年內(nèi)復(fù)關(guān)基本無望，僅西班牙、新西蘭可少量供種，我們預(yù)計2016 年全國祖代肉種雞引種量約30-40 萬套，僅約為均衡水平的30%-40%，周期反轉(zhuǎn)仍在路上。
雞舍改造基本完成，商品代雞苗或逆勢增長。公司的第二孵化場技改工作目前已基本完成，將進(jìn)一步提升公司的雞苗生產(chǎn)效率和雞舍利用率。同時，公司與上游企業(yè)合作關(guān)系緊密，種雞源有望得到保證，預(yù)計2016-18 年公司商品代雞苗出欄量分別為2.2/2.8/3 億羽。
風(fēng)險提示：雞價波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、食品安全等
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