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    商品代苗價(jià)理想、成本未增，出欄量環(huán)比增長(zhǎng)，拉動(dòng)Q2 業(yè)績(jī)上行
    公司的主要利潤(rùn)來源為商品代雞苗。價(jià)格端，根據(jù)雞病網(wǎng)的數(shù)據(jù)，二季度煙臺(tái)地區(qū)商品代雞苗均價(jià)約3.37 元/羽，環(huán)比雖微微下滑9.73%，但同比上漲167.25%，可謂淡季不淡。成本端，Q2 飼料價(jià)格環(huán)比下降3.90%，市場(chǎng)種雞價(jià)格雖大幅上漲約3 倍，但種雞成本的記賬方式是按實(shí)際發(fā)生成本計(jì)入，因此公司的雞苗成本仍受益于去年低價(jià)購入的種雞，整體來說預(yù)計(jì)只均成本變化不大。預(yù)計(jì)公司二季度的商品代雞苗只均盈利約1.17 元/羽，銷量約7500 萬羽。預(yù)計(jì)公司上半年凈利潤(rùn)約1.57 億。
    看好公司16-18 年量?jī)r(jià)逐年上升
    由于祖代雞引種大國(guó)復(fù)關(guān)無望，16 年全年引種量預(yù)計(jì)僅為30-40 萬套，則商品代雞苗的產(chǎn)能恢復(fù)最早要到2019 年?？春秒u價(jià)在16-18 年持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)商品代雞苗的價(jià)格高點(diǎn)將出現(xiàn)在18 年2-3 月，價(jià)格可達(dá)8 元/羽。出欄量方面，由于公司處于下游較為分散的商品代養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，15 年出欄量占行業(yè)的比例不到5%，預(yù)計(jì)在行業(yè)產(chǎn)能收縮的16-18 年，公司仍可憑借資金、行業(yè)地位等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)出欄量的逆勢(shì)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)16-17 年公司的出欄量分別為2.5 億、3 億羽。
    純正雞苗股，維持“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司16、17 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.90、7.13 億。對(duì)17 年給以20-22 倍PE，目標(biāo)價(jià)47.23-51.95 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期，疫情，食品安全事件。