>> 國泰君安-民和股份(002234)上半年業(yè)績靚麗,景氣反轉(zhuǎn)仍在路上-160714
| 上傳日期： |
2016/7/15 |
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| 368KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司作為國內(nèi)商品代肉雞苗生產(chǎn)龍頭企業(yè)，充分受益行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)，業(yè)績極具彈性?？紤]未來雞價變化趨勢，預計2016-18 年公司EPS 分別為1.02（不變）/1.83（+0.08）/1.87（+0.07）元。參考行業(yè)平均估值，給予2017 年21 倍PE，上調(diào)目標價至38.4元，“增持”評級。
受益景氣復蘇，16H1 業(yè)績靚麗。公司發(fā)布中報業(yè)績修正公告，上修業(yè)績區(qū)間至1.5~1.6 億元，原預計區(qū)間為1-1.2 億元，業(yè)績上修主要源于雞苗價格好于預期。16Q2，公司實現(xiàn)歸母凈利潤約0.8~0.9 億元，環(huán)比增長約14%~29%。
景氣反轉(zhuǎn)仍在路上，估算上半年單羽盈利約1.5 元。上半年，煙臺地區(qū)商品代雞苗均價3.6 元/羽，同比上漲約119%，估算公司單位盈利約1.5 元/羽。美英法三國年內(nèi)復關基本無望，僅西班牙、新西蘭可少量供種，我們預計2016 年全國祖代肉種雞引種量約30-40 萬套，僅約為均衡水平的30%-40%，周期反轉(zhuǎn)仍在路上。
雞舍改造逐步推進，商品代雞苗或逆勢增長。公司加快第二孵化場的技改建設，預計下半年投入生產(chǎn)，進一步提升雞舍利用率。同時，公司與上游企業(yè)合作關系緊密，種雞源有望得到保證，預計2016-18年公司商品代雞苗出欄量分別為2.2/2.8/3 億羽。
風險提示：雞價波動風險、疫病風險、食品安全等
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