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公司預(yù)計(jì)2016 年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.45-1.76 億元，同比增長(zhǎng)40-70%。
    ■生豬養(yǎng)殖高景氣，帶動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。公司定位為規(guī)?；蛻?，高端產(chǎn)品、前端料占比高，報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)加大了市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，充分受益養(yǎng)殖高景氣，飼料銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司前三季度飼料銷量達(dá)到42 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)約40%。養(yǎng)殖板塊，受益于前三季度豬價(jià)維持在高位，生豬銷售均價(jià)約19.07 元/公斤，養(yǎng)殖頭均盈利達(dá)到600 元/頭，公司參股的新大牧業(yè)以及并購(gòu)基金參股的武漢天種業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，因此報(bào)告期內(nèi)公司投資收益大幅增長(zhǎng)至2395 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)383.41%。在環(huán)保政策及資金因素的影響下，能繁母豬補(bǔ)欄緩慢，我們預(yù)計(jì)2017 年生豬價(jià)格將維持在高位，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    此外，公司三季度管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增加了60.6%、52.59%，增幅較大主要原因是公司新收購(gòu)養(yǎng)豬場(chǎng)導(dǎo)致的管理費(fèi)用和借款增加。
    ■飼料盈利增長(zhǎng)加速期將至，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期。在養(yǎng)殖高景氣的前提下，養(yǎng)殖戶對(duì)于飼料成本的敏感度下降，飼料原料下降的收益將有更大一部分可以保留在飼料行業(yè)，另一方面，長(zhǎng)時(shí)間養(yǎng)殖高盈利時(shí)期，養(yǎng)殖戶將更重視飼料品質(zhì)，有利公司進(jìn)一步拓展新客戶，增加公司產(chǎn)品銷量。隨著養(yǎng)殖景氣持續(xù)，存欄將逐步回升，我們認(rèn)為，生豬存欄已經(jīng)處于季節(jié)性回升中，中長(zhǎng)期來(lái)看，PSY 的提高足夠彌補(bǔ)能繁母豬產(chǎn)能的下降，因此生豬存欄量增加將帶動(dòng)飼料銷量的增長(zhǎng)，屆時(shí)公司將實(shí)現(xiàn)盈利的全面增長(zhǎng)。
    ■公司戰(zhàn)略升級(jí)：打造養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)提供商。公司戰(zhàn)略升級(jí)，通過(guò)參股種豬企業(yè)（福州一春農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司、新大牧業(yè)、東進(jìn)農(nóng)牧等）、并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（盈華訊方）、投資設(shè)立融資租賃公司等多方面布局，從單一飼料產(chǎn)品提供商升級(jí)為養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商，擬為養(yǎng)殖戶提供農(nóng)資產(chǎn)品、交易平臺(tái)、信息化、金融等綜合服務(wù)。另一方面成立并購(gòu)基金擬通過(guò)外延并購(gòu)方式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.3、3.2、4.3 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.60、0.84、1.12 元，同比增長(zhǎng)122%、38%、34%。維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)21 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：飼料銷量不達(dá)預(yù)期；生豬價(jià)格下滑；