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公 司業(yè)績符合市場預 期 。
    盈 利狀況環(huán)比改善，經營狀況企穩(wěn)
    2016 年內，市場競爭逐漸激烈，公司在裝 備制造等業(yè)務板塊出現(xiàn)虧損情況，盈利較去年相比有所下滑。公司貿易板塊上半年收入減少 5.5 億元，同比下降 13.63%，前三季度公司營業(yè)收入同 比出現(xiàn)下跌。但從三季度環(huán)比來看，公司經營狀況得 到改善，營業(yè)利潤環(huán)比增 長 37.04%，整體銷售凈利率有所提升；公司前三季度整體營業(yè)利潤同 比 5.29%， 經 營 狀 況逐漸穩(wěn)定向好。
    擴充海外資源版圖，工程承包業(yè)務持續(xù)拓展
    公 司持續(xù)受益“一帶一路”政策和前期在海外的業(yè)務布 局，于 2016 年內加強客 戶拓 展力度，以中東為基礎逐步向印度、非洲等地區(qū)發(fā)展業(yè)務，打造高信用等級和知名的 國際 化品牌形象。公司今 年簽署了剛果金 RTR 項 目 總承包合同，哈銅巴夏庫、阿克托蓋、延遲石油焦等多 個海外項目也在穩(wěn)步推進中。經 過前期的充分積累，公司業(yè)務體系逐步成熟，預期未來幾年內，海 外工程承包業(yè) 務板塊將持續(xù)帶動公司盈利水平提升。
    具備鉛鋅資源優(yōu)勢，受益金屬價格上行
    2016 年年初以來受供給缺口影響，鋅精礦價格持 續(xù)上行，公司擁有鉛鋅礦山資源，具 備冶煉成本優(yōu)勢，有望實現(xiàn)經營狀況好轉。目前公司國內資源增儲探礦工作取得初步成果，與部 分境外優(yōu)質礦山也已初步達成合作協(xié)議，逐漸形成工 程承包、資源開發(fā)和 金 屬 冶 煉板塊相互促進的格局。
    維持公司“增持”評級
    公司作為集“海外工程承包+鉛鋅采掘冶 煉”一體化的綜合型國有企業(yè)，具備較強的 綜合發(fā)展實力。預計公司 2016-2018 年收入分別為 174.58 億元、190.46 億元和 237.70億 元 ， 對 應 EPS 分別為 0.17 元 、0.34 元 、0.56 元，維 持“增 持”評 級。
    風險提示：工程承包進度不及預期；產品價格下跌。