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    內(nèi)外兼修，豬價(jià)景氣帶動(dòng)業(yè)績(jī)彈性繼續(xù)釋放
    三季度（7~9 月份）豬價(jià)依舊維持在相對(duì)景氣的位置，受益于此，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)彈性繼續(xù)釋放，預(yù)計(jì)前三季度公司生豬出欄40 萬頭左右，其中外銷8 萬頭左右，內(nèi)銷30萬頭左右，按照13.5 元/公斤的完全成本，估算公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)2 億元左右。
    公司生豬養(yǎng)殖采用自繁自養(yǎng)和“公司+適當(dāng)規(guī)模小農(nóng)場(chǎng)”（年出欄規(guī)模800~1000 頭）的模式，未來公司將會(huì)著重發(fā)展“公司+適當(dāng)規(guī)模小農(nóng)場(chǎng)”的養(yǎng)殖模式，預(yù)計(jì)2016年全年公司生豬可實(shí)現(xiàn)出欄60 萬頭左右。
    從“源頭到終端”，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈配套環(huán)節(jié)建設(shè)
    公司在加強(qiáng)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極推進(jìn)飼料、冷鏈屠宰等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的配套發(fā)展，打造“從源頭到終端”的生豬全產(chǎn)業(yè)鏈：1）飼料方面，公司飼料年產(chǎn)能40 萬噸左右（含耒陽的18 萬噸），飼料業(yè)務(wù)主要作為養(yǎng)殖的配套項(xiàng)目?jī)?nèi)部消化；2）屠宰方面，公司的屠宰業(yè)務(wù)主要在廣聯(lián)，目前單班屠宰產(chǎn)能在每年70 萬頭左右。此外，為降低廣聯(lián)的資產(chǎn)負(fù)債率（91.56%），公司董事將在1 年內(nèi)向廣聯(lián)公司增資累計(jì)不超過1.8 億元，湖南糧油也以500 萬元增資廣聯(lián)，促進(jìn)廣聯(lián)的發(fā)展；3）品牌肉品方面，公司實(shí)施雙品牌差異化戰(zhàn)略，兼顧大眾與高端市場(chǎng)的需求。
    湖南國(guó)改風(fēng)向標(biāo)，資產(chǎn)整合預(yù)期大
    隨著國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)逐步完成，未來國(guó)企改革將進(jìn)入施工階段，國(guó)有企業(yè)的兼并重組、股權(quán)激勵(lì)以及混合所有制改革將成為下一步的工作重點(diǎn)。根據(jù)湖南省國(guó)資委要求，到2020 年湖南省國(guó)有資產(chǎn)證券化程度要達(dá)到80%，目前湖南省國(guó)資委旗下共有8家上市平臺(tái)，其中只有公司是農(nóng)業(yè)板塊上市平臺(tái)，預(yù)計(jì)公司將大概率成為省內(nèi)涉農(nóng)企業(yè)的整合平臺(tái)（目前公司股東旗下的天心種業(yè)與公司目前業(yè)務(wù)協(xié)同性較大，未來整合預(yù)期較為強(qiáng)烈）。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司16~18 年EPS 分別為0.37 元、0.25 元、0.22 元（分紅除權(quán)）?？紤]公司國(guó)企改革預(yù)期以及生豬產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建，給予公司16 年25~27 倍PE，目標(biāo)價(jià)9.25~9.99 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)；豬價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。