久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，公司中標(biāo)"中國(guó)移動(dòng)2016-2017年通信設(shè)備設(shè)計(jì)與可行性研究集中采購(gòu)"，正式躋身為中國(guó)移動(dòng)的通信技術(shù)服務(wù)主流提供商；海外東南亞市場(chǎng)成為新增長(zhǎng)亮點(diǎn)，子公司杰賽印尼和杰賽馬來(lái)營(yíng)收放量，杰賽柬埔寨和杰賽緬甸布局加速。PCB業(yè)務(wù)，作為最大的軍工PCB生產(chǎn)上市公司，公司現(xiàn)有產(chǎn)能勉強(qiáng)跟上電科集團(tuán)各研究所和其他軍工研究所對(duì)PCB的需求，因此強(qiáng)盛需求維持PCB業(yè)務(wù)增長(zhǎng)無(wú)憂(yōu)，未來(lái)珠海二期的投產(chǎn)有望進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。專(zhuān)用網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，目前主要貢獻(xiàn)公司收入，利潤(rùn)貢獻(xiàn)較低，隨著本次前景較好的導(dǎo)航和通信類(lèi)資產(chǎn)注入，該業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望抬頭。  
    通信事業(yè)部唯一上市平臺(tái)，電科集團(tuán)整合優(yōu)先度預(yù)期最強(qiáng)：電科集團(tuán)"十二五"期間，營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙"20"增速，我們認(rèn)為，按軍隊(duì)現(xiàn)代化"三步走"戰(zhàn)略，作為軍工電子國(guó)家隊(duì)，集團(tuán)在"十三五"有望繼續(xù)保持雙20%增速，另外，電科董事長(zhǎng)近期在接受《英才》采訪時(shí)表示，希望十三五期間資產(chǎn)證券化率由當(dāng)前的25%提升到50%1，可見(jiàn)未來(lái)電科資產(chǎn)證券化進(jìn)程將大幅提速。2015年中電科先后設(shè)立網(wǎng)絡(luò)安全、通信事業(yè)部?jī)纱笞蛹瘓F(tuán)，我們認(rèn)為，通信事業(yè)部整合5個(gè)研究所不僅規(guī)模遠(yuǎn)大于網(wǎng)安子集團(tuán)，而且業(yè)務(wù)圍繞網(wǎng)絡(luò)中心戰(zhàn)核心環(huán)節(jié)開(kāi)展，在整個(gè)信息化戰(zhàn)爭(zhēng)中的戰(zhàn)略地位甚至高于網(wǎng)安子集團(tuán)，作為CETC集團(tuán)的重要戰(zhàn)略資產(chǎn)，資產(chǎn)證券化加速首當(dāng)其沖，本次六家民用資產(chǎn)注入便可見(jiàn)一斑。隨著軍工科研所改革頂層設(shè)計(jì)加快落地，盈利能力更強(qiáng)、前景更明確，軍工資產(chǎn)注入有望提速。此外，目前院所注入大部分都是直接注入院所下已有的企業(yè)，而非將院所改制完后注入。作為通信事業(yè)部盈利最強(qiáng)的54所，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為101.06億元、6.99億元，若保持過(guò)20%的復(fù)合增速，2017年有望過(guò)10億利潤(rùn)，下屬企業(yè)包括中華通信、神州衛(wèi)星通信等，均是成熟的企業(yè)，最有希望率先證券化。
    投資建議：從17年開(kāi)始考慮并表，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)分別為1.23/2.73/3.28億元，考慮17年增發(fā)攤薄，EPS分別為0.24/0.42元/0.51元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為133/75/62倍，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃業(yè)務(wù)進(jìn)展受阻；注入資產(chǎn)整合不及預(yù)期。