>> 東興證券-萬潤股份(002643)三季度財報點評：三大業(yè)務(wù)各具看點-161025
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木，梁博 |
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公司預(yù)計2016 年全年凈利潤為3.09 億元~3.87 億元，同比增長20%~50%。
觀點：
信息材料產(chǎn)業(yè)鞏固液晶材料，開發(fā)OLED 材料，拓展光刻膠中間體、PI 中間體等功能性新材料。受混合液晶客戶去庫存影響，今年公司液晶單體訂單量有所下滑，但長期受益于下游客戶液晶單體外包比例增加。
OLED 行業(yè)爆發(fā)在即，公司OLED 材料有望成為新增長點，我們預(yù)計公司全年OLED 材料收入同比小幅增長。此外，公司有計劃地開發(fā)光刻膠中間體、聚酰亞胺（PI）中間體等前景廣闊、高技術(shù)、高附加值的功能性新材料，加快信息材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
環(huán)保材料突破產(chǎn)能瓶頸，未來業(yè)績增量明確。公司沸石材料二期項目中的1500 噸項目于6 月正式投產(chǎn)，疊加現(xiàn)有的850 噸產(chǎn)能，預(yù)計公司沸石材料全年產(chǎn)量約1400 噸。下游客戶莊信萬豐市場開拓較好，對沸石材料需求旺盛。后續(xù)3500 噸項目將按計劃在2019 年底之前有序投產(chǎn)，下游應(yīng)用將由歐六尾氣排放領(lǐng)域拓展至多種領(lǐng)域的廢氣治理。
大健康產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。公司借力收購MP 公司跨入生命科學(xué)與體外診斷藍海市場，MP 公司已于3 月18 日起并表，穩(wěn)定貢獻盈利。我們預(yù)期公司后續(xù)在加強MP 公司的研發(fā)和市場開拓力度之外，仍有外延擴張預(yù)期，持續(xù)增強MP 公司的競爭力。
結(jié)論：
我們預(yù)計2016~2018年EPS分別為1.00元、1.35元、1.59元。目前股價對應(yīng)P/E分別為42倍、31倍、26倍。
維持“強烈推薦”評級。
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