久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    評(píng)論：
    我們判斷收入增長(zhǎng)主要來(lái)自于環(huán)保和大健康。公司第三季度實(shí)現(xiàn)收入4.36 億元，同比增長(zhǎng)7.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6525 萬(wàn)元，同比下滑13.84%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.19 元。我們發(fā)現(xiàn)，第三季度在收入同比增長(zhǎng)2900萬(wàn)元的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本同比下降600 萬(wàn)元，顯示主營(yíng)產(chǎn)品盈利能力處于良好水平，單季毛利率42.31%，與二季度基本持平，較去年同期上升近6 個(gè)百分點(diǎn)。收入增長(zhǎng)主要來(lái)自于：1）2016 年上半年公司屬環(huán)保業(yè)務(wù)的沸石系列環(huán)保材料二期擴(kuò)建項(xiàng)目投入使用，產(chǎn)能增長(zhǎng)帶來(lái)收入提升；2）完成收購(gòu)MP 公司100% 股權(quán)，也會(huì)帶來(lái)收入的增加。
    公司利潤(rùn)下滑主要由于三項(xiàng)費(fèi)用的增加。公司利潤(rùn)下降主要來(lái)自于期間費(fèi)用的增長(zhǎng)。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)2100 萬(wàn)元，主要由于將MP 納入合并范圍，MP 公司銷(xiāo)售模式、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等與公司原有模式不同，銷(xiāo)售費(fèi)用較高；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)1700 萬(wàn)元，主要由于因并購(gòu)需求發(fā)生貸款導(dǎo)致利息支出增加。
    公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局清晰，OLED 材料業(yè)務(wù)為公司增長(zhǎng)打開(kāi)空間。公司目前已經(jīng)形成顯示材料、環(huán)保材料、醫(yī)療健康三大主營(yíng)業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)液晶單體業(yè)務(wù)受制于下游液晶材料廠商單體外包比例推進(jìn)的程度；沸石環(huán)保材料二期項(xiàng)目年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)成為中短期公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)；公司并購(gòu)MP 切入生命科學(xué)和體外診斷領(lǐng)域，踏上IVD 行業(yè)高速增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利；提前布局OELD 材料領(lǐng)域多年，伴隨 OLED 市場(chǎng)空間逐步放量，將成為公司未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要支撐。
    維持“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)，2016 年公司三大業(yè)務(wù)中，顯示材料收入增速低于我們假設(shè)15%的增幅，環(huán)保材料和醫(yī)療健康業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度符合預(yù)期，測(cè)算公司2016-2018 年每股收益（攤薄后）0.92 元、1.15 元和1.35 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為46X、36X 和31X。維持公司“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司沸石分子篩銷(xiāo)量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；OLED 市場(chǎng)推廣低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)MP 公司業(yè)務(wù)整合進(jìn)度低于預(yù)期帶來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。