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報告期內(nèi)，公司綜合毛利率達到41.12%，較去年同期提高7.48 個百分點，其中三大業(yè)務板塊的毛利率均得到不同程度的提升，期間管理費用控制良好，管理費用率下降為12.88%，銷售費用比上年同期數(shù)增長178.7%，銷售費用率由去年同期的2.61%上升到5.04%，主要為本期并表的MP 公司銷售模式、銷售網(wǎng)絡等與公司原有模式不同，其銷售費用較高，使得合并報表中銷售費用較上期有較大增幅。公司整體銷售凈利率提高了9.47 個百分點至20.86%，和本期綜合毛利率均為上市以來最好水平。
    中期業(yè)績提升得益于沸石環(huán)保材料高速增長。自去年四季度以來，公司適用于柴油重型卡車的尿素SCR 催化器的沸石材料業(yè)務迎來爆發(fā)增長，2016 上半年，公司環(huán)保材料實現(xiàn)營業(yè)收入2.96 億元，同比增長113.11%，毛利率提高8.54 個百分點至39.73%。為了進一步滿足主要客戶莊信萬豐的需求，公司2015 年初定增募投的5,000 噸沸石二期擴產(chǎn)項目將于2016 年三季度投產(chǎn)1,500 噸產(chǎn)能，目前整個工程項目進展順利，預計整年新增產(chǎn)量600 約噸，銷售價格保持在約30 萬元/噸，毛利率將維持在40%以上的高水平。此外，未來公司還將計劃將沸石項目二期剩余產(chǎn)能拓展至歐V、國V、國VI、MTO（甲醇制乙烯）及MTP（甲醇制丙烯）等應用領(lǐng)域，充分消化二期項目的產(chǎn)能。
    進軍體外診斷領(lǐng)域，布局健康業(yè)務板塊。報告期內(nèi)，公司通過收購美國MP 公司，將介入市場前景更加廣闊的生命科學和體外診斷（IVD）行業(yè)。得益于此次并購，上半年公司大健康業(yè)務實現(xiàn)收入1.50億元，同比增長187.25%，毛利率增加了42.63 個百分點，提升至47.82%。此次并購不但將增厚公司的業(yè)績水平，還將與公司目前的快速增長的醫(yī)藥業(yè)務形成協(xié)同效應，構(gòu)成大健康領(lǐng)域完整業(yè)務板塊。此外我們十分看好公司繼續(xù)加大在健康業(yè)務領(lǐng)域的布局。
    傳統(tǒng)液晶業(yè)務保持穩(wěn)健。2016 上半年，公司信息材料產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)收入4.35 億元，同比微降1.86%，毛利率提高3.31 個百分點至39.09%。
    公司是全球最大的液晶單體供應商，同時向Merck、Chisso 及DIC 這全球三大混合液晶廠商供貨，公司高端TFT 液晶單體銷量占全球市場份額15%以上，具備150 噸液晶單體和約450 噸液晶中間套產(chǎn)能。目前Merck 液晶單體自產(chǎn)比例約90%，公司占Merck 外包份額中的70%左右。在液晶混合廠商削減成本及全球產(chǎn)業(yè)鏈分工的大趨勢下，未來Merck 將逐漸擴大液晶單體外包比例，作為主要供應商的公司將持續(xù)受益，液晶材料銷售收入將保持穩(wěn)健增長。同時公司旗下子公司三月光電專注于研制OLED 顯示屏和照明材料 ，九目化學生產(chǎn)OLED 中間體和升華前材料，為國內(nèi)第二大生產(chǎn)商，僅次于西安瑞聯(lián)，主要銷售客戶包括韓國DOOSAN、LG 化學和陶氏化學等。隨著下游OLED 技術(shù)應用于可穿戴設備及慢慢取代LCD 顯示屏，一旦三月光電及九目化學進入三星、LG 等主流OLED 顯示屏廠商供應商體系，業(yè)績增長空間巨大，將有望成為公司新的利潤增長點。
    估值與評級。我們預計公司2016 年和2017 年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為4.06 億元和4.96 億元，同比增長57.41%和22.13%，攤薄EPS分別為1.17 元和1.36 元，對應2016 年8 月18 日收盤價(50.16 元)PE分別為45X 和37X，我們認為公司背靠莊信萬豐，沸石環(huán)保材料將成為近期最主要業(yè)績增長點，同時公司將積極加大對健康業(yè)務板塊的布局和投入，液晶單體業(yè)務為公司的基石板塊，OLED 顯示材料未來有望迎來爆發(fā)式增長，繼續(xù)維持“買入”評級，6 個月目標價60.00 元。
    風險提示。沸石二期項目投產(chǎn)不及預期的風險；液晶下游產(chǎn)業(yè)低迷的風險；OLED 液晶材料銷售不及預期的風險。