>> 國海證券-萬潤股份（002643）：環(huán)保材料助力業(yè)績快速增長，OLED材料成長空間巨大-160819
| 上傳日期： |
2016/8/19 |
大?。?/td>
| 462KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
代鵬舉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司報告期內(nèi)環(huán)保材料產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入295,816,728.86 元，同比增加113.11%，約占總營業(yè)收入的33.57%。隨著全球汽車尾氣標準的日趨嚴格，公司沸石催化劑材料供不應(yīng)求；目前公司沸石環(huán)保材料 V-1 一期工程滿負荷運作。二期擴建項目中用于歐VI 標準尾氣處理的沸石系列環(huán)保材料的生產(chǎn)車間已順利投產(chǎn)，其他車間也正在加緊籌備及建設(shè)中。該項目建成后，將有效消除沸石類環(huán)保材料產(chǎn)能瓶頸，同時產(chǎn)品類型將覆蓋歐V、國V 以及工業(yè)催化領(lǐng)域；2017 年國家重型柴油車將逐步要求國V 標準，受益于此，公司二期沸石項目產(chǎn)能有望超預(yù)期釋放；公司盈利能力也有望進一步提升。
傳統(tǒng)液晶材料保障公司業(yè)績穩(wěn)步提升。公司報告期內(nèi)信息材料產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入435,072,960.53 元，與上年同期相比基本維持不變同比減少1.86%，約占總營業(yè)收入的49.37%。公司是國內(nèi)唯一同時向國際三大混晶巨頭Merck、Chisso 和DIC 供貨的廠商。為了降低生產(chǎn)成本，國際主要混晶廠商逐步將液晶單體生產(chǎn)外包，公司作為全球領(lǐng)先的液晶單體生產(chǎn)企業(yè)，有望長期受益于下游混晶制造企業(yè)液晶單體產(chǎn)能遞減帶來的市場份額的提升，公司凈利潤有望加速增長。
OLED 市場潛力巨大，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局OLED 材料有望優(yōu)先受益。
相較于LCD，OLED 具有響應(yīng)速度快、高對比度、視角廣、可柔性化等諸多優(yōu)勢。蘋果、三星、LG 等國際龍頭電子產(chǎn)品制造商均加大OLED相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，OLED 市場占有率正逐步提升。公司在OLED 技術(shù)研發(fā)方面積累了豐富經(jīng)驗，是全國主要的OLED 中間體生產(chǎn)商。子公司三月光電已經(jīng)研制出了30 多種可量產(chǎn)的新型有機發(fā)光材料，具備OLED 終端材料生產(chǎn)能力，在OLED 發(fā)光元件制造領(lǐng)域達到世界領(lǐng)先水準。未來隨著研發(fā)投入的持續(xù)加大與單體材料專利限制的突破，公司將具備OLED 材料“中間體—單體—終端材料”的全產(chǎn)業(yè)鏈作業(yè)能力，有望率先受益于OLED 產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。
收購MP 公司，開拓生命科學(xué)和體外診斷藍海市場。公司于今年3 月完成收購MP 公司100%股權(quán)。MP 公司在生命科學(xué)和體外診斷行業(yè)具有多年的行業(yè)經(jīng)驗和豐富的技術(shù)儲備，同時較全面覆蓋了生命科學(xué)和體外診斷的產(chǎn)品，目前生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品超過5.5 萬種，并且已在美國、中國、法國、新加坡、印度、澳大利亞等國家建立銷售機構(gòu)，形成全球性的分銷網(wǎng)絡(luò)。公司借收購MP 涉足大健康產(chǎn)業(yè)這一藍海市場，未來隨著亞太市場的進一步打開，MP 有望為公司持續(xù)貢獻利潤
盈利預(yù)測和投資評級：維持買入評級。環(huán)保材料和信息材料兩大板塊是公司業(yè)績快速增長的主要動力；OLED 市場潛力巨大，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局OLED 材料有望優(yōu)先受益；收購MP 公司，開拓生命科學(xué)和體外診斷藍海市場。我們看好公司發(fā)展前景，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 為1.19、1.75、2.28 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）公司募投項目進展不達預(yù)期；2）MP 公司整合效率不及預(yù)期；3）環(huán)保力度不及預(yù)期。
|
|
