>> 海通證券-萬潤股份（002643）公司調(diào)研簡報-環(huán)保材料二期將陸續(xù)投產(chǎn)，OLED材料引發(fā)市場廣泛關(guān)注-160515
| 上傳日期： |
2016/5/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
劉強，劉威，陳平 |
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公司2016Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入4.23 億元，同比增長59.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8966.25 萬元，同比增長279.62%。2016Q1 公司根據(jù)實際經(jīng)營情況和未來發(fā)展需要，將原來的四大業(yè)務(wù)板塊戰(zhàn)略規(guī)劃為信息材料產(chǎn)業(yè)（顯示材料、OLED 材料）、環(huán)保產(chǎn)業(yè)（模板劑、沸石分子篩）、大健康產(chǎn)業(yè)（原料藥、醫(yī)藥制劑、MP）三大業(yè)務(wù)板塊。一季度三大業(yè)務(wù)板塊依舊保持快速增長，其中環(huán)保材料增速最快，顯示材料的增長主要來自液晶單體的銷量及銷售占比的提升。
二期沸石系列環(huán)保材料部分投產(chǎn)。環(huán)保材料受益于歐VI 標(biāo)準(zhǔn)的實施，市場需求猛增，公司的環(huán)保材料包括沸石分子篩以及原料模板劑，2015 年公司一期850 噸沸石材料滿產(chǎn)且供不應(yīng)求，目前沸石系列環(huán)保材料二期擴建項目中用于歐VI 標(biāo)準(zhǔn)尾氣處理的1500 噸沸石系列環(huán)保材料的生產(chǎn)車間已建設(shè)完成，并于今年投入使用，其他車間正在加緊籌備及建設(shè)，二期投產(chǎn)后公司沸石材料將突破產(chǎn)能瓶頸，未來數(shù)年有望持續(xù)增長。
前瞻性布局OLED 中間體材料、積累深厚，將享受行業(yè)爆發(fā)盛宴。公司信息材料板塊包括液晶材料、OLED 材料，其中液晶材料銷量增長受益于客戶默克單晶外購比例的提升。近期OLED 屏憑借卓越畫質(zhì)、輕薄外形、寬溫操作、戶外可視、節(jié)能省電、健康護眼等性能優(yōu)勢，得到了業(yè)界的廣泛關(guān)注，有望成為繼陰極射線管顯示器（CRT），液晶顯示器（LCD）之后的第三代主流顯示技術(shù)。萬潤的全資子公司煙臺九目化學(xué)與控股子公司江蘇三月從事OLED材料的研發(fā)與生產(chǎn)，2015 年OLED 材料實現(xiàn)收入已經(jīng)超過8000 萬。我們認為，蘋果采用AMOLED 屏在OLED 滲透過程中具有里程碑的意義，將引導(dǎo)OLED 屏的推廣進程。同時，國內(nèi)對OLED 產(chǎn)業(yè)政策的扶持及資金支持也將加快國內(nèi)企業(yè)進口替代的進程。公司作為國內(nèi)稀缺的OLED 中間體供應(yīng)商，技術(shù)、人員儲備精良，且產(chǎn)品供應(yīng)國際大廠、備受認可，未來將長期、優(yōu)先受益OLED 屏的爆發(fā)。
盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計2016~2018 年歸屬母公司凈利潤分別為4.32/5.55/6.37 億元，同比增長67.63%/28.52%/14.71%，對應(yīng)EPS 分別為1.27/1.63/1.87 元（公司定增4 月份獲證監(jiān)會審核通過，按增發(fā)后3.88 億總股本計算，對應(yīng)EPS 分別是1.11/1.43/1.64 元），維持“買入”評級，參照可比公司的估值水平，給予2016 年攤薄后58 倍PE，6 個月內(nèi)目標(biāo)價65 元。
風(fēng)險提示：液晶產(chǎn)品下游客戶訂單不及預(yù)期的風(fēng)險；非公開發(fā)行進度低于預(yù)期的風(fēng)險。
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