>> 興業(yè)證券-廈門國貿(mào)（600755）2016三季報點評：前三季凈利增長76%，高增長延續(xù)-161027
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吉理，龔里 |
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Q3 業(yè)績延續(xù)高增長，毛利率較Q2 有所回升。公司三季報延續(xù)高增長，其中Q3 營業(yè)收入同比增長53.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.7 億元，而去年Q3凈利潤僅為0.47 億元，得益于公司三大業(yè)務(wù)發(fā)展良好。上半年公司整體毛利率6.45%，其中Q1 為10.7%、Q2 為3.5%，公司Q3 毛利率為4.4%，低于上半年的水平，但較Q2 有所回升。
Q3 受資產(chǎn)減值損失影響。上半年公司資產(chǎn)減值損失0.56 億元，Q3 資產(chǎn)減值損失1.41 億元，主要因公司計提壞賬準(zhǔn)備及存貨跌價準(zhǔn)備。公司Q1、Q2 凈利潤分別為3.8、2.3 億元，Q3 凈利潤低于Q1、Q2，主要受資產(chǎn)減值損失影響較大。一般地產(chǎn)結(jié)算會集中在四季度，預(yù)計公司Q4 業(yè)績將較Q3 大幅增長。
可轉(zhuǎn)債基本還未轉(zhuǎn)股。截至9 月30 日，尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債金額為27.9975億元，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的99.9912%，可轉(zhuǎn)股基本還未轉(zhuǎn)股。公司轉(zhuǎn)股價8.93 元，強(qiáng)制轉(zhuǎn)股價11.61 元。公司目前（10.13 日）可轉(zhuǎn)債價格127.15元，股價8.88 元，在股價到達(dá)強(qiáng)制轉(zhuǎn)股價之前可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的概率不大。
盈利預(yù)測與評級。公司三季報延續(xù)高增長，三大業(yè)務(wù)發(fā)展良好，再度驗證了我們對公司2016 年基本面大幅好轉(zhuǎn)的判斷。公司年初發(fā)行可轉(zhuǎn)債28 億元，轉(zhuǎn)股價8.93 元，強(qiáng)制轉(zhuǎn)股價11.61 元，7 月5 日起進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，有轉(zhuǎn)股需求。預(yù)計公司16-18 年EPS 為0.8、0.81、0.84 元（未考慮轉(zhuǎn)股攤?。瑢?yīng)PE 為11.2、11.1、10.7 倍。我們看好公司未來的發(fā)展，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。大宗品價格大跌、地產(chǎn)結(jié)算低于預(yù)期、金融業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期
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