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    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持增持評(píng)級(jí)。公司 2016前前季度收入 12.4億元，增長(zhǎng)8.4%，歸母凈利潤(rùn)3 億元，同比增長(zhǎng)37.8%，扣非增長(zhǎng)35%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。復(fù)方血栓通增長(zhǎng)穩(wěn)定，先強(qiáng)藥業(yè)并表增厚，維持盈利預(yù)測(cè)，定增攤薄后2016~2018 年EPS 至0.49、0.58、0.63 元，維持目標(biāo)價(jià)17.23 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 35X，維持增持評(píng)級(jí)。
    先強(qiáng)整合驅(qū)動(dòng)，核心品種增長(zhǎng)平穩(wěn)。公司2015 收購(gòu)的先強(qiáng)藥業(yè)前3 季度凈利潤(rùn)約8000 萬，符合預(yù)期，全年業(yè)績(jī)有望超過承諾（9600 萬）。母公司主力品種復(fù)方血栓通膠囊保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但OTC 產(chǎn)品波動(dòng)拖累業(yè)績(jī)，因此Q3 公司單季度凈利增5.79%。
    定增募資完成，未來外延拓展有望繼續(xù)推進(jìn)。公司9 月份完成9.79 億元融資，未來將圍繞健康服務(wù)進(jìn)行整合，進(jìn)一步強(qiáng)化公司在眼科領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。公司前期并購(gòu)策略較為穩(wěn)健，預(yù)計(jì)未來整合將進(jìn)一步推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。
    儲(chǔ)備新藥，探索研發(fā)新模式。公司目前在研3、4 類項(xiàng)目有19 個(gè)，與國(guó)內(nèi)CRO 巨頭藥明康德的創(chuàng)新藥研發(fā)合作已經(jīng)簽署9 個(gè)項(xiàng)目，產(chǎn)品涉及心腦血管、腫瘤和抗病毒等領(lǐng)域，研發(fā)儲(chǔ)備項(xiàng)目較為豐富。其中在研的ZSYM010 方向?yàn)樾》肿幽[瘤免疫抑制劑，將來有望與單藥治療或聯(lián)合PD-1 抗體治療，市場(chǎng)空間廣闊。公司在研發(fā)模式上也在尋求新的合作突破。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：三七價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；眾生丸等OTC 品種銷售波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。