>> 華安證券-山河藥輔（300452）三季報點評：主營向上，營業(yè)外收入影響增幅-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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輔料行業(yè)將受益于一致性評價 2016年我國正式啟動仿制藥一致性評價，藥用輔料相應地也由單獨審批改為與藥品關聯(lián)審批。輔料的功能性是影響仿制藥一致性評價的重要因素。當前我國藥用輔料來源混亂，質(zhì)量偏低、競爭激烈、行業(yè)極度分散，一致性評價將加速國內(nèi)輔料行業(yè)洗牌，促使行業(yè)集中度提高，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)輔料企業(yè)有望脫穎而出，公司多項產(chǎn)品占有率位居行業(yè)前列（微晶纖維素、羧甲淀粉鈉和硬脂酸鎂產(chǎn)銷量處行業(yè)首位）將持續(xù)受益市場份額重構(gòu)。 盈利預測與評級
公司現(xiàn)已成為國內(nèi)領先的專業(yè)藥用輔料生產(chǎn)企業(yè)，藥用輔料年產(chǎn)銷量超16000噸，主打產(chǎn)品國內(nèi)市占率領先，隨著一致性評價的開展，公司作為優(yōu)質(zhì)輔料供應商將受益于行業(yè)集中度提升，未來公司內(nèi)生與外延有望同步發(fā)展，利潤有望維持穩(wěn)定增速。預計公司2016年、2017年、2018年EPS分別為0.53元、0.60元、0.68元，當前股價對應16/17/18年PE分別為93倍、81倍、72倍，維持公司"增持"評級。 風險提示 原材料價格波動風險；募投產(chǎn)能擴大帶來的銷售風險；政策變動風險。
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