>> 中銀國際-喜臨門（603008）營收增長上臺階，業(yè)績拐點顯現(xiàn)-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊志威，趙綜藝 |
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支撐評級的要點
內(nèi)銷增長迅猛促，營收增速上臺階。公司3 季度營收達到6.31 億元，同比增長41%，實現(xiàn)凈利潤8,335 萬元，同比增長48.9%，相較2 季度都上了臺階。公司今年在線下招商、全國營銷活動方面發(fā)力，線下門店收入增長迅猛，外加傳媒公司部分劇集確認(rèn)收入，是3 季度營收快速增長的主要原因。我們認(rèn)為今年房地產(chǎn)銷量大增的滯后效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，公司4 季度營銷力度依舊，預(yù)計4 季度營收增速仍將較快。
費用控制有效，業(yè)績拐點出現(xiàn)。公司3 季度毛利率為37.7%，較去年同期下降0.7%，我們認(rèn)為與化工原材料價格上漲、產(chǎn)品營銷折扣有關(guān)。公司費用管控成效較好，3 季度銷售、管理費用率分別為10.96%、6.46%，較去年同期下降了0.47%和1.46%；3 季度財務(wù)費用率為1.66%，較去年同期增加了0.70%。銷售、管理費用率的下降導(dǎo)致公司凈利率同比增加0.70%，伴隨定增募集資金到位，未來財務(wù)費用也將得以改善。
經(jīng)營動力充足，期待品類擴張和外延布局。公司今年發(fā)力內(nèi)銷成果顯著，品牌實力得以加強。OEM 業(yè)務(wù)也穩(wěn)定增長，目前產(chǎn)能充裕，后續(xù)大客戶開發(fā)值得期待。傳媒公司經(jīng)營穩(wěn)健，今年已經(jīng)出品了《大嫁風(fēng)尚》、《騾子和金子》等優(yōu)秀劇集，大概率完成對賭業(yè)績。公司高管本次通過認(rèn)購定增參與員工持股，鎖定期三年，后續(xù)深耕主業(yè)、沙發(fā)等品類拓展和外延布局動力十足。
評級面臨的主要風(fēng)險營銷拓展不達預(yù)期。
估值
公司3 季度營收及利潤增長快速，定增完成、員工持股計劃推出、大股東可交換債發(fā)行完成，經(jīng)營動力充足，我們調(diào)高2016-2018 年盈利預(yù)測至0.68、0.91、1.17 元/股，給予2017 年30 倍市盈率，目標(biāo)價由25.80 元上調(diào)至27.30 元，維持買入評級。
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