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    并表東志科技，營(yíng)收凈利潤(rùn)大幅提升：公司于2015年11月4日，完成對(duì)深圳東志100.00%股權(quán)的收購(gòu)，深圳東志成為上市公司的全資子公司。
    東志科技主營(yíng)光路由器，GPON/EPON，機(jī)頂盒等接入網(wǎng)設(shè)備代工，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)非?？捎^。東志科技主要客戶為中興、華為等大型電信設(shè)備制造商，訂單量大且穩(wěn)定，從收購(gòu)獲得資金和信貸支持后，大力擴(kuò)充產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2016年底能運(yùn)行27條生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約20億元。東志科技為公司營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)極大，考慮到明年三家運(yùn)營(yíng)商依舊將在FTTH市場(chǎng)進(jìn)行激烈競(jìng)爭(zhēng)，繼續(xù)擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)投入，我們預(yù)計(jì)東志科技將保持75%-100%的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步提升公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平。
    光接入網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，F(xiàn)TTH行業(yè)核心標(biāo)的： 2016年我國(guó)電信市場(chǎng)一個(gè)重要特征就是中國(guó)移動(dòng)繼續(xù)全力推進(jìn)寬帶業(yè)務(wù)發(fā)展，自年初以來(lái)，中移動(dòng)新增寬帶用戶近2000萬(wàn)，10月份用戶數(shù)超過(guò)聯(lián)通成為第二大寬帶運(yùn)營(yíng)商幾乎已成定局。中移動(dòng)光纖采購(gòu)量和光分路器采購(gòu)量均破歷史記錄，給整個(gè)光接入網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)數(shù)百億訂單。特發(fā)信息并購(gòu)了東志科技之后，將擁有光接入網(wǎng)的全面產(chǎn)業(yè)鏈：用戶家庭（光路由器）——用戶接入（PON）——ODN（光分路器、PON）——網(wǎng)絡(luò)連接（光纖光纜），占據(jù)著FTTH大發(fā)展有利地位，是FTTH行業(yè)和新標(biāo)的。2016年4月，公司參與出資設(shè)立深圳遠(yuǎn)致富海信息產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，將尋找高端光模塊等新投資機(jī)會(huì)，進(jìn)一步強(qiáng)化在光產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
    軍工業(yè)務(wù)快速升溫，未來(lái)前景可期：公司于2015年11月5日，完成對(duì)成都傅里葉100.00%股權(quán)的收購(gòu)，正式進(jìn)入軍工領(lǐng)域。今年以來(lái)，傅里葉大部分客戶恢復(fù)訂單情況良好，上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)近800萬(wàn)元。我們看好未來(lái)公司軍工業(yè)務(wù)發(fā)展：1. 公司大S終端有望入圍招標(biāo)，可能給公司未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)較大提升；2. 特發(fā)國(guó)資背景與軍工業(yè)務(wù)結(jié)合紅利，并購(gòu)基金進(jìn)一步擴(kuò)張軍工方面并購(gòu)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS為0.67元、1.26元、1.47元，對(duì)應(yīng) PE 45/24/21 X。我們看好公司作為FTTH行業(yè)內(nèi)核心標(biāo)的價(jià)值和軍工業(yè)務(wù)發(fā)展的良好前景，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商對(duì)光網(wǎng)絡(luò)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。