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市場(chǎng)認(rèn)為，特發(fā)沒(méi)有自產(chǎn)光棒，不是光通信高景氣的核心受益標(biāo)的。我們判斷，光通信的高景氣正在從光纖光纜的量?jī)r(jià)齊升向光接入的精耕細(xì)作延伸，特發(fā)擁有主營(yíng)PON 設(shè)備的深圳東志、主營(yíng)ODN 設(shè)備（含分光器）的光網(wǎng)科技兩家子公司，將成為接下來(lái)最為受益的標(biāo)的。上調(diào)公司2016-2018 年EPS至0.77（+3%）、1.27（+27%）元、1.65 元；上調(diào)目標(biāo)價(jià)至45（+10%）元，對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)E 為35 倍，維持“增持”。
    光接入進(jìn)入精耕細(xì)作期，特發(fā)最受益。市場(chǎng)已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到光通信的高景氣以及光纖光纜的量?jī)r(jià)齊升。但是對(duì)光接入進(jìn)入精耕細(xì)作期的認(rèn)知尚不足。據(jù)C114，中移動(dòng)已啟動(dòng)2016 年度光分路器集采工作，招標(biāo)規(guī)模約為2190 萬(wàn)套，2015 年為612 萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)258%。光分路器是固網(wǎng)寬帶建設(shè)中的關(guān)鍵組件，其大幅增長(zhǎng)印證光接入進(jìn)入從以FTTB/C 為主向FTTH 為主轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期。主營(yíng)PON 設(shè)備的深圳東志2016 上半年收入8.7 億，已接近2015 全年的9.2 億；主營(yíng)ODN設(shè)備的光網(wǎng)科技在2015 年中移動(dòng)分光器集采中排名前三，將充分受益2016 年集采的大幅增長(zhǎng)。我們判斷，特發(fā)2016 年凈利潤(rùn)有望增長(zhǎng)180%以上，達(dá)到2.6 億元，2017 年增長(zhǎng)53%達(dá)到4 億元。
    深圳國(guó)改標(biāo)桿，參股遠(yuǎn)致富海。特發(fā)已完成管理層持股，發(fā)展動(dòng)力充足。同時(shí)2016 上半年出資8000 萬(wàn)參股深圳國(guó)資委控制的遠(yuǎn)致富海，將實(shí)現(xiàn)公司外延發(fā)展、國(guó)資增值、員工利益的三方共贏。
    催化劑：中移動(dòng)光分路器集采結(jié)果公布，國(guó)改頂層設(shè)計(jì)新方案出臺(tái)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)改預(yù)期落空，光通信領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇。