>> 國元證券-口子窖（603589）民營機制+激勵充分構(gòu)筑區(qū)域強勢品牌-161028
| 上傳日期： |
2016/10/30 |
大?。?/td>
| 367KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
周家杏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
正文：
1、 盈利提升和管理加強是業(yè)績增長的主要原因。報告期，公司營收增速為10.43%，營業(yè)成本增速為1.43%，銷售毛利率達72.60%，同比增長1.09 個百分點。同時，期間費用率同比下降推動凈利率達30.51%，同比增長3.2 個百分點。
2、 看好理由1:行業(yè)整體觸底回暖。從白酒企業(yè)財報來看，白酒上市企業(yè)業(yè)績面回暖已由一線品牌逐漸向二三線品牌延伸。折射出的信號就是當前整個白酒行業(yè)正處于觸底回升階段。
3、 看好理由2:區(qū)域強勢品牌和民營機制。安徽白酒市場呈現(xiàn)內(nèi)強外弱格局，省內(nèi)白酒企業(yè)以市場營銷力強著稱。從安徽市場白酒品牌力來看，口子品牌為僅次于古井的區(qū)域強勢品牌。但從體制來看，口子窖和迎駕貢酒為省內(nèi)民營機制白酒上市企業(yè)，而口子窖的品牌力和產(chǎn)品盈利能力強于迎駕貢酒。同時，公司15 年首發(fā)募集近9 億，這對于處于競爭白熱化階段的區(qū)域白酒企業(yè)至關(guān)重要，品牌和營銷將直接決定市場份額重新分配，成功上市為企業(yè)加強營銷奠定了基礎。
4、 投資建議：行業(yè)政策新常態(tài)下，口子窖為民營機制，高管股權(quán)激勵充分且薪酬顯著高于省內(nèi)同行。同時，公司在白酒行業(yè)處于艱難期時成功上市，其意義重大?？春每谧悠放粕墡懋a(chǎn)品優(yōu)化和盈利提升。
我們預計16/17 年，公司EPS 分別為1.43 元和1.65 元，公司當前動態(tài)PE 為26 倍，當前股價對應17 年P(guān)E 為21 倍。給予公司“買入”投資評級。
|
|
