>> 光大證券-王府井（600859）業(yè)績符合預(yù)期，中西部擴張奠定未來優(yōu)勢-161030
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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公司主營業(yè)務(wù)收入分地區(qū)看，公司在華北/ 華中/ 華南/ 西南/ 西北/ 華東地區(qū)的營業(yè)收入分別為 45.96/ 20.05/ 4.93/ 28.52/19.54/ 1.75 億元，同比分別變化了-5.4%/ 1.38%/ -10.24%/ -7.69%/15.89%/ -18.62%。單季度拆分來看，3Q2016 實現(xiàn)營業(yè)總收入40.25 億元，同比增長3.27%，而2Q2016 同比下降了2.91%。歸屬于母公司凈利潤為0.99 億元，同比降低29.05%，降幅小于2Q2016 同比下降的35.96%。
◆毛利率同比增長0.43 個百分點，期間費用率同比增長1.52 個百分點報告期內(nèi)公司綜合毛利率為21.89%，較上年同期增長0.43 個百分點，主營業(yè)務(wù)毛利率18.22%，較上年同期降低0.31 個百分點。主營業(yè)務(wù)按地區(qū)拆分，華北/ 華中/ 華南/ 西南/ 西北/ 華東地區(qū)的毛利率分別為19.12%/ 16.06%/ 17.52%/ 19.72%/ 16.93%/ 11.46%，同比變化-0.15/-0.13/ -0.001/ -0.92/ 0.07/ -0.34 個百分點。報告期內(nèi)公司期間費用率為16.32%，較上年同期增長1.52 個百分點，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為12.27%/ 3.89%/ 0.16%，較上年同期分別變化了0.38/ 0.38/ 0.76 個百分點。
◆定增支持O2O 全渠道建設(shè)，中西部擴張奠定未來優(yōu)勢公司通過增發(fā)1.75 億股，募集資金29.08 億元，用于六個購物中心的建設(shè)以及王府井O2O 全渠道建設(shè)工作。公司成立合資公司投資長春遠洋奧特萊斯項目，在寧夏的銀川王府井奧特萊斯也于10 月29 日對外營業(yè)，公司在中西部地區(qū)的經(jīng)營將為公司后續(xù)盈利能力提供保障。
◆維持盈利預(yù)測， 6 個月目標(biāo)價20 元以及買入評級
我們維持對公司2016-2018 年全面攤薄后的EPS 為0.76/ 0.88/ 0.95元的預(yù)測，維持對公司未來六個月20 元的目標(biāo)價以及買入評級。
◆風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟增速下降，居民消費需求的增長速度低于預(yù)期。
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