>> 中信證券-歌華有線（600037）2016年三季報點評-業(yè)績受益財務(wù)優(yōu)化，新媒體轉(zhuǎn)型持續(xù)布局-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
大小： |
740KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭毅，殷睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司的主營收入增速符合預(yù)期；凈利潤增速符合我們的預(yù)期。
網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進一步推進，高清交互業(yè)務(wù)不斷擴容。公司在報告期內(nèi)進一步提升基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)，制定并實施廣播電視接入網(wǎng)方案，積極推進云平臺建設(shè)。2015 年公司的高清交互數(shù)字電視平臺播出 180 套數(shù)字電視頻道和 18 套數(shù)字廣播頻道。在線點播節(jié)目超過 11.3 萬小時，日最高點播量超過 400 萬次。截至 2016 年上半年，公司有線電視注冊用戶達 575 萬戶，較去年底增長 7 萬戶；高清交互用戶達 473 萬戶，較去年底增長 13 萬戶；家庭寬帶用戶達 45 萬戶，較去年底增長 3.5 萬戶。
新媒體轉(zhuǎn)型持續(xù)布局，增值服務(wù)漸次展開。報告期內(nèi)，公司加快各項增值服務(wù)建設(shè)。截至目前，電視院線業(yè)務(wù)在國內(nèi) 27 家有線網(wǎng)絡(luò)公司落地，覆蓋高清交互用戶 2000 多萬戶；電視游戲方面，已在高清交互平臺上線 360余款游戲，注冊用戶已超過 250 萬戶；手機電視業(yè)務(wù)方面，完成咪咕視頻、閱讀聽書、移動 MM 等業(yè)務(wù)接入；智慧城市方面，已經(jīng)開展無線北京歌華視聯(lián)網(wǎng)、智慧社區(qū)等建設(shè)項目。我們認為，公司面向新媒體轉(zhuǎn)型的步伐持續(xù)加快，增值服務(wù)有望助力收入的多元化。
打造國企文化改革標桿，后續(xù)資本運作值得期待。頂層戰(zhàn)略的確立和推進，為公司創(chuàng)立了新的成長路徑和空間。2016 年 1 月，公司的實際控制人由北京廣播電視臺變更為北京歌華傳媒集團有限責(zé)任公司。實際控制人的變更標志著公司已經(jīng)成為北京市國有文化企業(yè)改革的先行者。我們認為公司望持續(xù)推進國企改革的進程，為全國范圍內(nèi)的文化國企體制改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新樹立標桿，后續(xù)的改革進程和資本運作值得期待。
風(fēng)險因素。新業(yè)務(wù)開展的風(fēng)險；跨區(qū)域業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險；業(yè)內(nèi)競爭加劇風(fēng)險。
投資建議。我們維持公司 2016-2018 年 EPS 為 0.57/0.77/0.92 元的預(yù)期，當(dāng)前價 16.35 元，對應(yīng) 2016-2018 年 PE 為 30/21/18 倍,維持公司 20.52 元目標價。鑒于公司新媒體轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的清晰性和當(dāng)前業(yè)務(wù)落地的速度，我們維持公司“買入”評級。
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