>> 光大證券-歌華有線(600037)公司簡報：業(yè)績增長有保障，期待文化國資改革紅利-160630
| 上傳日期： |
2016/7/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高輝，蔣巍 |
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此外，自2015 年開始公司機頂盒硬件折舊額將呈逐年下降態(tài)勢，主業(yè)毛利率將持續(xù)提升，構(gòu)成公司業(yè)績增長的保障。
◆積極拓展新業(yè)務(wù)，彰顯進(jìn)取心：
2015 年公司牽頭的“中國電視院線”實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化、資本化運營，目前已在22 個省市落地，覆蓋用戶達(dá)2000 萬戶；家庭寬帶業(yè)務(wù)方面公司2015年新增用戶10 萬戶，累計達(dá)41.5 萬戶；公司聯(lián)合全國各省有線網(wǎng)成立中國廣電大數(shù)據(jù)聯(lián)盟，搭建全國廣電大數(shù)據(jù)平臺并建設(shè)收視數(shù)據(jù)調(diào)查分析機構(gòu)，探索大數(shù)據(jù)+電視新方向。此外，基于云平臺的電視應(yīng)用、游戲等不斷完善電視服務(wù)能力，協(xié)助公司向新媒體綜合集團(tuán)轉(zhuǎn)型。2015 年底公司完成東方明珠、中影集團(tuán)等參與的33 億元定增， 為公司新業(yè)務(wù)推進(jìn)打下堅實基礎(chǔ)。
◆文化國資改革紅利值得期待：
2016 年1 月公司實際控制人由北京廣播電視臺變更為北京歌華傳媒集團(tuán)有限責(zé)任公司，代表著北京市文化國資改革邁出新的一步。我們認(rèn)為，參照上海文化國資SMG 的重大重組改革，歌華有線作為北京市文化國資領(lǐng)軍企業(yè)及上市平臺之一，今年實質(zhì)性推進(jìn)改革進(jìn)程將是大概率事件，政策紅利值得期待。
◆投資評級：
預(yù)計 2016-2018 年公司EPS 分別為 0.58、0.65 和 0.72 元，對應(yīng)2016-2018 年P(guān)E 分別為26/23/21 倍，在近期傳媒板塊風(fēng)險偏好降低的背景下具有一定的估值優(yōu)勢，目標(biāo)價20.30 元，維持買入評級。
◆風(fēng)險提示：
改革政策推進(jìn)力度低于預(yù)期的風(fēng)險。
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